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O Que É O Modelo Stock-To-Flow?
Iniciar o caminho no universo das criptomoedas pode representar um desafio considerável, especialmente por conta da alta volatilidade característica desses ativos digitais. Esta volatilidade pode dificultar a tomada de decisões acertadas por investidores iniciantes. Neste contexto, o modelo Stock-to-Flow (SF ou S2F) surge como uma ferramenta valiosa para embasar decisões de investimento mais estruturadas.
Investir em criptos, similarmente aos investimentos convencionais no mercado financeiro, exige uma análise preditiva da direção que os valores dos ativos podem tomar. A métrica estoque/fluxo emerge como um método relevante nesta análise. Ela representa o tempo necessário para que a produção atual alcance a quantidade total disponível de um ativo, sob a taxa de produção corrente. Um número elevado neste índice sugere um maior valor do ativo devido à sua escassez.
Historicamente, o índice SF tem apresentado correlação significativa com o preço do Bitcoin, consolidando-se como uma abordagem reconhecida para antecipar futuras valorações desta criptomoeda. O Bitcoin destaca-se como o primeiro objeto digital escasso amplamente reconhecido, assemelhando-se a recursos limitados como prata e ouro, com um teto máximo de 21 milhões de unidades que serão emitidas.
O princípio do modelo Stock-to-Flow se baseia na compreensão de que a escassez inerente do Bitcoin contribui para seu valor. Avaliando esta escassez digital, o modelo procura projetar o valor futuro do Bitcoin.
Like clockwork pic.twitter.com/iyt72V5oYy
— PlanB (@100trillionUSD) December 28, 2023
Mas, quão preciso é o modelo Stock-to-Flow para prever os preços do Bitcoin? Esta análise mais profunda oferece um panorama sobre a aplicabilidade e os mecanismos do modelo Stock-to-Flow, além de orientar sobre como utilizar este método no investimento em criptomoedas.
A escassez do Bitcoin e a relação estoque/fluxo
A raridade do Bitcoin e sua métrica Stock-To-Flow são fundamentais para entender seu valor. Segundo Nick Szabo, um notável criptógrafo e cientista da computação americano, a escassez confere um valor intrínseco único a um ativo. No caso do Bitcoin, a estrutura tecnológica que o fundamenta assegura que haja uma diminuição progressiva na geração de novas unidades, intensificando sua escassez.
A mineração de Bitcoin envolve a concessão de uma “recompensa em bloco” ao minerador que consegue produzir o hash necessário para validar um bloco de transações, o que constitui uma prova de trabalho. Esta recompensa sofre uma redução pela metade a cada 210.000 blocos minerados, um evento conhecido como “redução pela metade do Bitcoin”. Desde o início, em 2009, com uma recompensa de 50 BTC, o valor foi decrescendo periodicamente e se espera uma nova redução para a primavera de 2024.
Historicamente, esses eventos de redução pela metade têm sido acompanhados por aumentos notáveis no preço do BTC. Assim, à medida que a oferta de Bitcoin se contrai, muitos investidores se voltam para a escassez como um indicativo para determinar momentos oportunos de investimento em BTC.
O modelo Stock-To-Flow, por sua vez, proporciona uma análise comparativa entre a quantidade total de um ativo (estoque) e sua produção anual (fluxo). Um ratio elevado indica maior escassez e, geralmente, um valor mais alto do ativo. A aplicação desse modelo ao Bitcoin foi popularizada por um investidor institucional holandês conhecido como “PlanB”, e embora tenha sido originalmente usado para commodities como ouro e prata, adaptou-se bem à dinâmica das criptomoedas, especialmente o BTC. O Bitcoin, assim como o ouro e a prata, possui uma oferta limitada e um custo elevado de produção, tornando a análise de oferta e fluxo cruciais para determinar seu valor.
Enquanto a indústria de mineração de metais preciosos continua avançando tecnologicamente, permitindo uma produção mais rápida de ouro, a geração de Bitcoin mantém-se metodicamente distribuída e previsível devido aos eventos de redução pela metade, assegurando sua natureza escassa e valorizada.
Diferentemente de ativos tangíveis como ouro e prata, as criptomoedas não podem ser transformadas em objetos físicos ou componentes industriais. Cada unidade de criptomoeda representa uma oferta potencial no mercado, pois os investidores têm a liberdade de negociar seus ativos a qualquer momento. Neste contexto, uma alta relação Stock-To-Flow em criptomoedas indica um valor relativo, não um valor absoluto.
A previsibilidade da relação Stock-To-Flow do Bitcoin é notável, devido à emissão programada e às recompensas em bloco que diminuem pela metade periodicamente. No entanto, esta previsibilidade não é perfeita. À medida que o Bitcoin se estabelece como um ativo mais maduro, fatores macroeconômicos e de mercado têm um impacto crescente sobre seu valor.
A métrica Stock-To-Flow é utilizada para comparar o estoque existente (a quantidade total disponível) de um ativo com o fluxo de nova produção (a quantidade que é produzida anualmente). Este modelo, amplamente adotado no campo das criptomoedas, especialmente para o Bitcoin, permite uma avaliação baseada na escassez do ativo, um conceito central para entender seu valor potencial no mercado.
Para compreender como o modelo Stock-To-Flow do Bitcoin é aplicado, consideremos que, no momento da redação deste artigo, o Bitcoin possuía um estoque de 18.847.331 BTC, representando 89,74% de sua oferta total, com um fluxo anual de 328.500 BTC. O valor do estoque é atualizado aproximadamente a cada 10 minutos, que é o tempo médio para a mineração de novos blocos.
Inserindo esses números na fórmula Stock-To-Flow, obtém-se uma relação SF de aproximadamente 57,374 (18.847.331 dividido por 328.500). Isso indica que, mantendo-se a taxa atual de produção, levaria cerca de 57 anos para produzir o estoque atual de BTC, sem considerar a oferta máxima e os futuros eventos de redução pela metade.
Os eventos de redução pela metade do Bitcoin, que ocorrem a cada quatro anos, aumentam a razão S2F ao diminuir o fluxo de novos bitcoins. Este aumento na proporção Stock-To-Flow consequentemente intensifica a escassez do Bitcoin, tendendo a impulsionar seu preço. Esta dinâmica é crucial para os investidores entenderem, pois é uma das razões pelas quais o Bitcoin é frequentemente considerado mais como uma moeda do que uma mercadoria comum, dada a sua escassez inerente e mecanismo de oferta previsível.
O stock-to-flow do Bitcoin é preciso para previsões de preços?
A precisão do modelo Stock-To-Flow do Bitcoin em prever preços é um assunto de debate. Historicamente, a relação estoque-fluxo demonstrou certa correlação com o valor do BTC; contudo, a metodologia possui limitações notáveis no que tange à previsão de movimentos futuros do valor das criptomoedas.
Crucialmente, o modelo foca exclusivamente na oferta do Bitcoin e desconsidera a demanda pela criptomoeda. A oferta e a demanda são os pilares na determinação do preço de qualquer ativo. Portanto, apesar de a razão SF aumentar após cada evento de redução pela metade do Bitcoin, uma diminuição substancial na demanda pode resultar em uma depreciação abrupta do seu valor.
Além disso, o modelo Stock-To-Flow não contempla fatores externos que podem influenciar o preço do Bitcoin, incluindo:
Volatilidade: Ainda que a volatilidade do Bitcoin tenha diminuído ao longo do tempo, o ativo permanece sujeito a flutuações de preço significativas. Movimentos de mercado adversos podem provocar vendas em massa por parte dos investidores, levando a liquidações forçadas e, consequentemente, a uma queda acentuada no valor do BTC.
Eventos Black Swan: São fenômenos econômicos raros e imprevisíveis que podem ter efeitos profundos, especialmente em ativos como o Bitcoin. Um exemplo seria uma severa regulamentação governamental que restrinja severamente a compra e venda de criptomoedas. Tais eventos, embora imprevisíveis, podem levar a uma desvalorização rápida e significativa do BTC.
Outros modelos de previsão de criptos
Diversos modelos são utilizados para prever o comportamento do mercado de criptomoedas, cada um com suas particularidades e abordagens. A psicologia dos investidores, frequentemente referida como “psicologia coletiva” ou “psicologia da multidão”, fundamenta a análise dos ciclos do mercado financeiro por meio da Teoria das Ondas de Elliott, proposta na década de 1930 pelo contador americano Ralph Nelson Elliott. Segundo essa teoria, os mercados financeiros, incluindo o de criptomoedas, seguem padrões de ondas que se alternam entre impulsivas e corretivas, formando ciclos recorrentes e previsíveis, divididos em cinco séries de ondas.
Outro método popular de previsão é o Bitcoin Rainbow Chart, um gráfico logarítmico colorido que mostra a evolução dos preços do Bitcoin. Criado por Über Holger, CEO da Holger, e baseado na regressão logarítmica de “Trolololo”, membro do Bitcointalk, em 2014, este gráfico é composto por faixas coloridas que, segundo Holger, são completamente arbitrárias e desprovidas de fundamentação científica. O Rainbow Chart é uma ferramenta visual que ajuda a monitorar as tendências de longo prazo dos preços do Bitcoin, atenuando os efeitos das volatilidades diárias e indicando períodos históricos favoráveis para compra ou venda.
Apesar de não ser um instrumento de consultoria de investimento, o Rainbow Chart divide os preços do Bitcoin em oito faixas coloridas que representam diferentes zonas de mercado, desde “bolha definida” até “grandes descontos”, passando por “FOMO” (medo de perder), “venda”, “ainda barato”, “HODL”, “compra” e “acumulação”. Holger ressalta, contudo, que o desempenho passado não é garantia de resultados futuros, fazendo do Rainbow Chart mais uma ferramenta de visualização do que um indicador preditivo preciso.
Como investir em criptos usando o modelo stock-to-flow
Compreender a aplicação do modelo Stock-To-Flow nas negociações de criptomoedas pode ser vantajoso, apesar de suas limitações. Teoricamente, um aumento na relação estoque/fluxo de uma criptomoeda indica um possível aumento no seu valor, conforme demonstrado historicamente pelo modelo. Essa correlação pode ser uma referência útil para decisões de investimento.
Uma alta relação Stock-To-Flow, indicando uma significativa escassez relativa — como um valor de 50 ou mais — sugere que o valor da criptomoeda tende a subir. Investidores podem utilizar essa informação para decidir vender parte de seus ativos criptográficos para capitalizar em valores altos. Por outro lado, uma relação baixa que se espera aumentar no futuro pode ser um sinal para comprar mais unidades da criptomoeda.
Embora o modelo tenha suas restrições, a compreensão de como a relação estoque/fluxo funciona nas criptomoedas pode ser uma abordagem útil na estratégia de investimentos. Portanto, ao navegar pelo investimento em criptomoedas, incluir o modelo Stock-To-Flow no arsenal de ferramentas de previsão pode oferecer insights adicionais.
Conclusão
O modelo Stock-To-Flow (S2F) do Bitcoin é uma ferramenta analítica que ganhou destaque por oferecer uma perspectiva única sobre a escassez e valorização potencial da criptomoeda. Ao comparar a quantidade total disponível (o estoque) com a produção anual (o fluxo), o modelo busca prever o valor futuro do Bitcoin, baseando-se na premissa de que a escassez impulsiona o valor.
Apesar das críticas e limitações, especialmente por não considerar variáveis externas como demanda e regulamentações, o modelo S2F proporciona uma lente através da qual investidores e entusiastas podem visualizar a dinâmica de oferta e demanda do Bitcoin. Ele destaca a importância da escassez como um fator de valorização, refletida nos eventos de redução pela metade que diminuem periodicamente a recompensa por bloco minerado, intensificando a raridade do Bitcoin.
Em suma, enquanto o modelo Stock-To-Flow não é uma bala de prata para previsões de mercado e deve ser utilizado com cautela e em conjunto com outras ferramentas analíticas, ele oferece insights valiosos sobre a natureza deflacionária do Bitcoin e como sua escassez pode afetar seu valor a longo prazo. Com sua aplicação e influência contínuas, o modelo S2F permanece um aspecto intrigante e relevante no estudo e na avaliação do Bitcoin como um ativo investível.
