O que é o Índice VIX?
O Índice de Volatilidade CBOE, mais comumente referido pelo seu acrônimo VIX, é um indicador em tempo real que reflete as expectativas do mercado em relação às flutuações de preço no curto prazo do Índice S&P 500. O VIX é calculado a partir dos preços das opções do índice S&P 500 com vencimentos no curto prazo, proporcionando uma projeção da volatilidade para os próximos 30 dias. A volatilidade é considerada um indicativo do sentimento de mercado, destacando o nível de incerteza ou temor entre os investidores.
Este índice foi desenvolvido pela CBOE Options Exchange e é administrado pela CBOE Global Markets, representando uma ferramenta crucial no universo financeiro por quantificar o risco de mercado e o humor dos investidores.
Como funciona o Índice VIX?
O VIX quantifica a volatilidade do S&P 500 avaliando o grau das variações de preço do índice; altos níveis de volatilidade indicam mudanças de preço mais acentuadas. Além de medir a volatilidade, o VIX também é base para a negociação de futuros, opções e ETFs, permitindo que os traders realizem hedge ou especulem sobre as alterações dessa volatilidade.
Existem duas abordagens principais para medir a volatilidade. A primeira é a volatilidade histórica, que se baseia em cálculos estatísticos sobre os preços passados durante um intervalo definido. Esse método calcula estatísticas como a média, a variância e o desvio padrão a partir dos dados históricos de preço.
A segunda abordagem, empregada pelo VIX, consiste em deduzir a volatilidade implícita a partir dos preços das opções. As opções são instrumentos financeiros derivativos que têm seu preço influenciado pela probabilidade de o preço de um ativo alcançar um nível específico (preço de exercício). Dado que a volatilidade é um fator essencial na modelagem dos preços das opções, como demonstra o modelo Black-Scholes, a volatilidade implícita pode ser inferida a partir dos preços de mercado dessas opções.
Estendendo a volatilidade ao nível do mercado
Lançado em 1993, o VIX foi pioneiro entre os índices introduzidos pela CBOE para captar as expectativas de volatilidade futura do mercado. Como um indicador prospectivo, ele se baseia nas volatilidades implícitas das opções do índice S&P 500, refletindo as expectativas de volatilidade do mercado para os próximos 30 dias. Considerado um dos principais termômetros do mercado acionário dos EUA, o VIX é calculado e transmitido em tempo real durante as horas de operação da bolsa, das 9:30 às 16:15 EST. Em abril de 2016, a CBOE começou a oferecer informações do VIX também fora do horário comercial padrão dos EUA.
Cálculo dos Valores VIX
Os valores do VIX são determinados utilizando opções SPX padrão, comercializadas na CBOE, que têm vencimento na terceira sexta-feira de cada mês, bem como opções SPX semanais que expiram nas outras sextas-feiras. São incluídas no cálculo apenas as opções SPX com prazos de vencimento entre 23 e 37 dias.
A metodologia de cálculo, apesar de sua complexidade matemática, baseia-se na estimativa da volatilidade futura do índice S&P 500. Isso é feito agregando os preços ponderados de diversas opções de compra e venda do SPX em um amplo espectro de preços de exercício.
Para serem consideradas no cálculo, essas opções devem apresentar lances e ofertas válidos e positivos, refletindo as expectativas do mercado sobre os preços de exercício que poderão ser alcançados pelos ativos subjacentes até o vencimento das opções. Detalhes adicionais sobre o processo de cálculo podem ser encontrados no documento técnico “O cálculo do índice VIX: passo a passo”.
Evolução do VIX
Inicialmente, em 1993, o VIX foi introduzido como uma medida ponderada da volatilidade implícita, utilizando oito opções at-the-money, tanto de compra quanto de venda, do índice S&P 100. Naquela época, o mercado de derivativos ainda estava em desenvolvimento e apresentava atividade limitada.
Em 2003, com os mercados de derivativos já mais desenvolvidos, a CBOE em colaboração com o Goldman Sachs reformulou a metodologia de cálculo do VIX. Esta revisão incluiu uma gama mais extensa de opções baseadas no índice S&P 500, permitindo assim uma representação mais precisa das expectativas dos investidores em relação à volatilidade futura. Esta nova metodologia, que ainda é utilizada hoje, também serve de base para o cálculo de outras variantes do índice de volatilidade.
Preço VIX vs. S&P 500
Os valores do VIX tendem a aumentar quando há uma queda no mercado, refletindo o aumento do medo entre os investidores. O contrário ocorre quando o mercado apresenta uma tendência de alta, momento em que tanto o medo quanto a volatilidade tendem a diminuir.
A relação entre o preço do S&P 500 e do VIX geralmente apresenta uma correlação inversa: quando o S&P 500 sofre quedas significativas, o VIX tende a aumentar, e quando o S&P 500 sobe, o VIX geralmente recua.
Como negociar o VIX
O VIX possibilitou a negociação da volatilidade como um ativo através de produtos derivativos. Em março de 2004, a CBOE introduziu o primeiro contrato futuro baseado no VIX, e em fevereiro de 2006, lançou opções sobre o VIX.
Estes instrumentos ligados ao VIX proporcionam uma exposição direta à volatilidade, formando uma nova categoria de ativos. Traders, grandes investidores institucionais e gestores de fundos de hedge utilizam esses produtos para diversificar portfólios, pois há uma correlação negativa significativa entre a volatilidade e os retornos do mercado acionário: normalmente, quando os retornos das ações diminuem, a volatilidade aumenta, e vice-versa.
Embora o VIX em si não seja um ativo comprável diretamente, os investidores podem operar com a volatilidade do VIX por meio de contratos de futuros, opções ou produtos negociados em bolsa (ETPs) baseados no VIX. Por exemplo, o ETF ProShares VIX Short-Term Futures (VIXY) e o iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXXB) são produtos que acompanham índices derivados do VIX e operam com contratos futuros relacionados.
Os traders que desenvolvem suas próprias estratégias de negociação e utilizam algoritmos avançados se apoiam nos valores do VIX para precificar derivativos que se baseiam em ações de alta volatilidade (beta elevado). O beta de uma ação indica sua volatilidade em relação ao mercado mais amplo; por exemplo, um beta de +1,5 sugere que a ação é 50% mais volátil que o mercado. Os traders utilizam os valores de volatilidade do VIX para dimensionar adequadamente suas operações com opções de ações de alta volatilidade.
Com o crescente interesse no VIX, a CBOE expandiu sua oferta com várias outras métricas de volatilidade. Entre elas, o Índice de Volatilidade de Curto Prazo CBOE (VIX9D), que reflete a volatilidade esperada de nove dias do S&P 500; o Índice de Volatilidade de 3 Meses CBOE S&P 500 (VIX3M); e o Índice de Volatilidade de 6 Meses CBOE S&P 500 (VIX6M). Outros produtos baseiam-se em diferentes índices, como o Índice de Volatilidade Nasdaq-100 (VXN), o Índice de Volatilidade CBOE DJIA (VXD) e o Índice de Volatilidade CBOE Russell 2000 (RVX).
Conclusão
O Índice de Volatilidade CBOE (VIX), conhecido como o “Índice de Medo”, é uma ferramenta essencial para os investidores que desejam entender melhor as nuances do mercado acionário, particularmente as flutuações de volatilidade. Sua capacidade de quantificar o medo e a incerteza oferece insights valiosos para a tomada de decisões estratégicas, seja para proteção ou para exploração das condições de mercado voláteis.
Através de instrumentos como futuros, ETFs e ETNs baseados no VIX, os investidores têm à disposição meios eficazes para negociar volatilidade, diversificar portfólios e proteger contra riscos de queda. Além disso, entender como o VIX afeta os preços das opções pode melhorar significativamente as estratégias de hedging e especulação.
Perguntas Frequentes
O que o VIX nos diz?
O Índice de Volatilidade CBOE (VIX), frequentemente chamado de “Índice de Medo”, reflete o nível de preocupação ou tensão no mercado acionário, usando o índice S&P 500 como representante do mercado mais amplo. Esse índice mede o sentimento de medo e incerteza entre os investidores, sendo que valores do VIX acima de 30 são indicativos de uma alta incerteza.
Como um investidor pode negociar o VIX?
Embora o VIX não seja um ativo que possa ser adquirido diretamente, é possível negociá-lo por meio de contratos futuros, ETFs e notas negociadas em bolsa (ETNs) que estejam vinculados a esses futuros.
O nível do VIX afeta os prêmios e preços das opções?
Sim, a volatilidade é uma das principais variáveis que influenciam os preços e prêmios das opções de ações e índices. Como o VIX é a principal referência para a volatilidade do mercado, ele exerce um impacto significativo sobre os valores das opções. Um VIX elevado resulta em prêmios de opções mais altos, enquanto um VIX baixo se traduz em prêmios mais acessíveis.
Como posso usar o nível do VIX para proteger o risco de queda?
Para cobrir o risco de queda, é aconselhável adquirir opções de venda, cujos preços são influenciados pela volatilidade do mercado. Investidores prudentes costumam comprar essas opções quando o VIX está baixo e os prêmios das opções de venda estão mais em conta. As opções de venda tendem a valorizar-se durante períodos de baixa do mercado, funcionando como um seguro: é mais vantajoso adquiri-las quando parecem menos necessárias.
Qual é um valor normal para o VIX?
Historicamente, a média do VIX situa-se em torno de 21. Valores elevados do VIX, geralmente acima de 30, indicam uma expectativa de maior volatilidade e preocupação no mercado, características frequentemente associadas a períodos de baixa no mercado acionário.
