根据 Glassnode 的一份近期分析，Bitcoín 在确认更广泛的反弹之前，可能会面临新的卖压压力。链上数据表明，市场中市值最大的加密货币在过去几周有所反弹，但仍低于投资者的重要平均成本水平。
在走出 US$ 57.800 区域并接近 US$ 63.000 后，BTC 仍在“市场真实均价”（Real Market Mean，估计为 US$ 76.600）以及“短期持有成本”（Custo Base de Detenção de Curto Prazo，约为 US$ 72.200）之下交易。
据 Glassnode 称，这种差距使得 Bitcoín 处于一个被认为是“高价值”的区域，部分投资者仍在努力找回其已建仓的买入仓位。
该调研指出，该资产大约有五个月处于这些水平之下，这是历史上记录到的最长折价期之一。这些时刻通常出现在熊市周期底部附近，当时投资者会在低于近期市场平均价格时积累币种。
尽管如此，该公司强调，朝向当前接近 US$ 53.000 的 Bitcoín realized price（比特币实现价格）的新一轮下跌仍然是可能的。
压力的主要因素之一来自长期持有者。自 2 月以来，这一群体的已实现亏损占比从 15% 上升至 43%，表明曾在前一轮周期顶部附近买入的投资者进行的已实现卖出在加剧。
Glassnode 发现，这些卖出使得 Bitcoín 难以从交易区间上沿之上恢复。长期投资者的已实现亏损在 30 天移动平均口径下达到约 US$ 280 million/天，为自 2022 年 12 月以来的最高水平。
与此前的走势不同，此轮当前的“资本恐慌/清算浪潮”尚未出现明确的放缓迹象。对 Glassnode 而言，要在可能出现正向趋势恢复之前，必须先看到该指标的下降。
在机构市场方面，数据也显示需求有限。美国现货比特币 ETF 的净流量自 5 月中旬以来仍为负值，尽管日均流出已从 US$ 193 million 降至约 US$ 88,9 million。
ETF 的活跃度仍低于机构参与度更高的时期，日交易量介于 US$ 650 million 与 US$ 950 million 之间，较此前记录的峰值约低 80%。
在衍生品市场中，市场呈现出错综复杂的信号。期权的 put/call 比率降至 0,56，而投资者则在期货合约中谨慎地重建了买入头寸。
尽管如此，参与者对下跌的保护仍维持着被重视的状态。Glassnode 指出：
“25 delta 的不对称性，即相较于对涨的保护，针对损失的保护溢价，在所有期限内都被重估。自冬季以来的每一次下跌都再次推高了其价值，而 6 月底的 24% 峰值是自 2 月下跌以来、短期内最具防御性的水平。即使市场倾向于买入头寸，投资者仍在为每一次下跌支付更多的对冲成本。”
Bitcoín 也仍约比期权市场的“痛点最高水平”低 6%，该水平按 US$ 66.000 计算；也就是在到期前临近开放合约最为集中的区域。