Dans cet article, nous aborderons :
1.Que sont les market makers automatisés?
Échanges décentralisés où les commerçants négocient avec des contrats intelligents et non avec d'autres personnes
Les teneurs de marché automatisés, ou AMM, sont une classe d'échanges décentralisés qui utilisent des formules mathématiques pour fixer le prix d'un jeton. Comme les échanges réguliers, ils ont plusieurs paires de trading : par exemple, Ether (ETH) à Dai.
La différence est qu'il n'y a pas d'ordres d'achat ou de vente et que les traders n'ont pas besoin de trouver quelqu'un d'autre pour vendre leurs devises. Au lieu de cela, un contrat intelligent agit en tant que créateur dans les transactions, en effectuant le commerce. Le concept est similaire aux services d'échange comme ShapeShift et Changelly, mais la différence est que les réserves des entreprises sont remplacées par des pools de liquidité qui effectuent des transactions basées sur des contrats intelligents.
Un pool de liquidité propose toujours le trading de deux actifs, le pourcentage relatif de chaque token du pool étant ce qui détermine le prix théorique de l'actif en question. Le premier Teneur de Marché Automatisé à entrer en service a été Bancor, lancé en 2017. Au fil du temps, de nouveaux projets de Teneur de Marché automatisé sont entrés en opération, aujourd'hui, les plateformes les plus populaires sont Uniswap, Curve, Kyber et Balancer.
2.Pourquoi existe-t-il des teneurs de marché automatisés?
Ils rendent la fourniture de liquidités beaucoup plus simple et moins chère.
Les teneurs de marché automatisés sont une tentative de contourner les contraintes de performance que les blockchains, en particulier Ethereum, avaient en termes de trading. Avant que les AMM ne deviennent importants, les échanges décentralisés construits sur Ethereum tels que EtherDelta ou 0x ont essayé d'utiliser un mécanisme de carnet de commandes classique dans le système de la finance décentralisée.
Dans ce modèle, les utilisateurs souffraient de problèmes de liquidité, car chaque commande nécessitait de dépenser du gaz et d'attendre les délais de confirmation du bloc. Le faible débit d'Ethereum signifiait également que seul un petit nombre de transactions pouvait être soumise avant le blockchain était complètement inondé de demandes.
Cela était particulièrement problématique pour les market makers, les fournisseurs de liquidité dans les échanges de carnets de commandes. «Faire» un marché nécessite généralement un ajustement constant des ordres d'achat et de vente au prix le plus récent, même s'ils ne sont pas satisfaits. Lorsque chaque commande expédiée coûte de l'argent et du temps, ils peuvent perdre plus qu'ils ne gagnent du spread, qui est la différence entre le prix acheteur le plus élevé offert et le prix de vente le plus bas.
Les market makers automatisés rendent la fourniture de liquidités moins chère et plus simple grâce à un processus unique et entièrement automatisé - d'où le nom. Même les utilisateurs moyens peuvent apporter leur liquidité, alors que le faire sur les bourses traditionnelles nécessite des connaissances techniques avancées.
3.Comment les contrats intelligents automatisent-ils la négociation des AMM?
Une formule mathématique définit le prix d'un jeton spécifique
Lors de la négociation sur un teneur de marché automatisé, les utilisateurs interagissent avec le pool de liquidités. Dans les coulisses, lorsque l'utilisateur demande au contrat intelligent d'effectuer une transaction, le contrat envoie ses jetons, tels que ETH, au pool de liquidités. Une formule mathématique décide ensuite du nombre de jetons de l'autre côté de la paire - par exemple Dai - qu'ils doivent recevoir en retour.
La formule pratique la plus simple est X multiplié par Y égal à K, où X et Y représentent la quantité de chaque jeton dans le pool et K est une constante prédéfinie. Cette équation définit une hyperbole: une forme géométrique lisse qui s'approche de l'infini et de zéro à ses extrêmes, mais ne les atteint jamais.
Chaque transaction a un certain glissement - dans quelle mesure la taille de la commande affecte le prix final auquel un jeton a été acheté ou vendu. La forme hyperbole signifie que le glissement sera faible avec les petites commandes, mais avec les grosses commandes, le glissement augmente de façon exponentielle. Uniswap est connu pour utiliser cette formule simple, mais d'autres plates-formes peuvent utiliser des formules mathématiques plus compliquées pour ajuster le glissement.
4.Comment utiliser un market maker automatisé?
Connectez votre portefeuille et confirmez les transactions
L'utilisation d'un protocole AMM est assez simple: les utilisateurs visitent le site Web du protocole ou d'autres frontaux, connectent un portefeuille compatible DeFi au protocole, choisissent l'actif qu'ils souhaitent acheter ou vendre, cliquez sur «échanger» et confirmer la transaction sur leur portefeuille .
Fournir des liquidités fonctionne de la même manière que le trading. Après avoir connecté un portefeuille, les utilisateurs peuvent accéder à la section «fournisseur de liquidité» et sélectionner le montant qu'ils souhaitent s'engager dans le portefeuille. Dans la plupart des protocoles, ils doivent disposer des deux types d'actifs. Par exemple, si l'ETH se négocie pour 400 Dai, ils devront fournir 1 ETH et 400 Dai simultanément.
Après avoir confirmé les transactions, les utilisateurs reçoivent un jeton qui représente leur propriété dans le pool de liquidité. Il peut ensuite être transféré à n'importe qui ou échangé à nouveau contre les jetons sous-jacents, en plus des frais qu'ils ont pu accumuler.
5. Pourquoi les AMM deviennent-ils populaires?
La décentralisation et l'utilisation sans autorisation sont de puissantes améliorations
Les market makers automatisés résolvent probablement déjà le plus gros obstacle à l'adoption généralisée des bourses décentralisées: la liquidité. Sans ce problème, les avantages naturels d'un DEX peuvent transparaître.
Contrairement aux échanges centralisés traditionnels, il n'y a pas de portiers - contrôleurs d'accès - qui peuvent exclure des projets ou des utilisateurs. Les protocoles AMM ne sont pas autorisés et n'obligent pas les utilisateurs à créer des comptes spécifiques ou à se soumettre à des contrôles rigoureux Know Your Customer (KYC, «Know your customer»). Une adresse de portefeuille suffit pour interagir avec les protocoles.
Les échanges centralisés ciblent même les investisseurs qui ne sont pas intéressés à se soumettre aux processus KYC, en lançant des versions décentralisées de leurs services. Un exemple récent est l'échange Shapeshift qui a intégré un DEX pour alléger le fardeau du KYC pour les utilisateurs.
Du point de vue du projet, les DEX sont également un excellent moyen de libérer un jeton sur le marché et d'augmenter la liquidité. Il n'y a pas de frais d'inscription ou de critères d'admission, car n'importe qui, même un étranger, peut créer un pool de liquidités pour n'importe quel jeton.
Démocratiser l'acte de fournir des liquidités signifie également que les fans et les porteurs de projets peuvent aider à créer un marché liquide pour les nouveaux jetons sans l'aide de teneurs de marché spécialisés. Enfin, les échanges AMM décentralisés ont généralement des interfaces très simples, car ils n'ont pas besoin de placer des options de commande avancées ou des graphiques de prix sur leurs interfaces.
6. Quels sont les risques et les limites des AMM?
Bugs, prix inadéquats et perte impermanente. Malgré certaines qualités positives, les AMM présentent certains risques et limites. Les piratages et les vulnérabilités ont déjà affecté les bourses comme Uniswap et Balancer, où certains fournisseurs de liquidité ont vu leur argent volé en raison d'interactions complexes de contrats intelligents. D'un autre côté, les traders exposant leur stratégie à la vue du monde entier, ils permettent aux autres de lancer et de traiter les commandes en premier et d'exploiter les utilisateurs légitimes.
Les market makers automatisés ne peuvent pas non plus exister sans que les échanges d'ordres traditionnels traditionnels ne soient utilisés pour l'arbitrage. Les formules mathématiques, malgré leur élégance, ne peuvent pas vraiment représenter le sentiment du marché. Les traders d'arbitrage sont nécessaires pour corriger le prix des actifs dans une AMM, mais cela entraîne parfois des problèmes.
En résumé, les traders d'arbitrage font un profit en équilibrant le prix, mais ce profit est extrait des fournisseurs de liquidité. Malgré les frais de négociation qu'ils perçoivent, les fournisseurs de liquidité peuvent en fait perdre de l'argent si le prix évolue trop loin dans une certaine direction. La perte est «impermanente» car le prix peut toujours évoluer dans la direction opposée, mais en pratique, cela ne se produit pas toujours.
Bien que certaines améliorations soient apportées, le volume et la liquidité des AMM sont encore insignifiants par rapport à les plus grands échanges centralisé. La congestion du gaz à l'été 2020 a également montré qu'ils commençaient à atteindre leur limite d'utilisation maximale, et de meilleures solutions de dimensionnement seront nécessaires à l'avenir pour faciliter la poursuite de la croissance.
