Le Bitcoin peut faire face à une nouvelle pression de vente avant de confirmer un redressement plus large, selon une analyse récente de Glassnode. Les données on-chain indiquent que la principale crypto-monnaie du marché s’est redressée au cours des dernières semaines, mais qu’elle reste encore en dessous de niveaux importants de coût moyen des investisseurs.
Après être sorti de la zone de US$ 57.800 et s’être rapproché de US$ 63.000, le BTC reste négocié en dessous de la Moyenne Réelle du Marché, estimée à US$ 76.600, et du Coût de Détention à Court Terme, proche de US$ 72.200.
Selon la Glassnode, cet écart maintient le Bitcoin dans une zone considérée comme de « forte valeur », où une partie des investisseurs rencontre encore des difficultés pour récupérer ses positions acheteuses.
L’enquête indique que l’actif est resté environ cinq mois en dessous de ces niveaux, l’une des périodes d’escompte les plus longues enregistrées historiquement. Ces moments surviennent généralement près des fonds de cycles baissiers, lorsque les investisseurs accumulent des monnaies sous le prix moyen récent du marché.
Malgré cela, l’entreprise souligne qu’une nouvelle baisse vers le Prix Réalisé du Bitcoin, actuellement proche de US$ 53.000, demeure encore possible.
L’un des principaux facteurs de pression provient des détenteurs à long terme. Depuis février, la part des pertes réalisées par ce groupe est passée de 15% à 43%, indiquant une intensification des ventes réalisées par des investisseurs ayant acheté près du sommet du cycle précédent.
Glassnode a identifié que ces ventes ont rendu difficile la reprise du Bitcoin au-dessus de la fourchette haute de négociation. Les pertes réalisées par les investisseurs à long terme ont atteint environ US$ 280 millions par jour en moyenne mobile sur 30 jours, plus haut niveau depuis décembre 2022.
À la différence du mouvement précédent, la vague actuelle de capitulation ne présente encore aucun signe clair de ralentissement. Pour Glassnode, une baisse de cet indicateur sera nécessaire avant une éventuelle reprise de tendance positive.
Sur le marché institutionnel, les données montrent également une demande limitée. Les flux nets des ETFs Bitcoin spot aux États-Unis restent négatifs depuis la mi-mai, même si les sorties moyennes quotidiennes ont diminué de US$ 193 millions à environ US$ 88,9 millions.
L’activité des ETFs reste inférieure aux périodes de plus forte participation institutionnelle, avec des volumes quotidiens entre US$ 650 millions et US$ 950 millions, soit environ 80% en dessous du pic enregistré auparavant.
Sur les dérivés, le marché présente des signaux mitigés. Le ratio put/call des options est tombé à 0,56, tandis que les investisseurs ont reconstruit des positions acheteuses de manière prudente sur les contrats à terme.
Malgré cela, la protection contre la baisse reste valorisée par les participants. Glassnode a souligné :
« L’asymétrie de 25 deltas, la prime de la protection contre les pertes par rapport à la protection contre les gains, est valorisée sur toutes les échéances. Chaque baisse depuis l’hiver l’a de nouveau valorisée, et le pic de 24% à la fin de juin a été le plus défensif pour le court terme depuis la chute de février. Les investisseurs paient encore plus cher pour se protéger contre chaque baisse, même si le marché est orienté vers des positions acheteuses. »
Le Bitcoin reste également à environ 6% en dessous du niveau maximal de douleur du marché des options, calculé à US$ 66.000, zone où se produit la plus forte concentration de contrats en cours proches de l’échéance.