Hong Kong a franchi une nouvelle étape dans l’adoption de la tokenisation d’actifs en approuvant le premier fonds entièrement tokenisé et émis de manière native sur la blockchain. L’autorisation a été accordée par la Commission des valeurs mobilières et des contrats à terme (SFC) à l’Enhanced Yield Fund, de Baillie Gifford, destiné exclusivement à des investisseurs professionnels.
Le Baillie Gifford Enhanced Yield Fund (BAGEY) est un fonds à revenu fixe à gestion active. Son portefeuille regroupe des titres publics et d’entreprises à court terme, visant à combiner rendement et meilleure efficacité opérationnelle.
La principale différence réside dans la structure du produit. Au lieu de simplement représenter des parts sous format digital, le fonds a été émis directement sur les réseaux Ethereum et Solana.
Dans ce modèle, la blockchain sert de registre officiel de propriété des investisseurs. La proposition supprime les étapes intermédiaires et simplifie l’administration des parts.
L’infrastructure a été développée en partenariat avec le BNY, responsable des services de tokenisation et des portefeuilles digitaux. NatWest Trustee and Depositary Services agira en tant que dépositaire du fonds.
Les investisseurs qualifiés pourront effectuer des souscriptions et des rachats en utilisant une monnaie fiduciaire ou USDC. Le produit permet aussi des rachats en T+0 allant jusqu’à 10% de la valeur liquidative (NAV).
En outre, le fonds met à disposition une NAV indicative pour les transactions sur le marché secondaire. Cette caractéristique vise à faciliter l’établissement du prix des parts tout au long de la journée.
Selon Baillie Gifford, la tokenisation peut rendre l’infrastructure des investissements plus efficace. L’entreprise met en avant des bénéfices tels que la propriété directe sur la blockchain, une plus grande transparence et des processus opérationnels plus simples, sans renoncer aux exigences réglementaires.
« La tokenisation ne fera vraiment la différence que si elle rend les finances fondamentalement meilleures », a commenté Theo Golden, responsable des actifs numériques et de la tokenisation chez Baillie Gifford. « La plupart des fonds tokenisés créent une structure digitale autour de fonds existants ; le BAGEY est différent. Les investisseurs détiennent le fonds directement sur la blockchain, créant un modèle de propriété plus simple pour des marchés financiers de plus en plus digitaux. »
La société de gestion estime que l’autorisation renforce aussi la stratégie de Hong Kong visant à accroître sa présence sur le marché des actifs tokenisés. L’anticipation est que des produits de ce type offrent un règlement plus rapide, une plus grande transparence et une structure de propriété plus efficace.
« Notre ambition n’est pas de tokeniser pour tokeniser, mais de construire une infrastructure d’investissement sur laquelle les clients puissent compter – avec une propriété plus transparente, une gouvernance plus robuste et un règlement plus rapide. La même discipline, mais avec une meilleure infrastructure », a ajouté Theo Golden.
Le fonds suit le modèle OEIC réglementé au Royaume-Uni. À l’heure actuelle, il conserve un portefeuille avec un rendement approximatif de 7%, une notation moyenne de crédit BBB et une durée d’environ deux ans.
L’initiative combine des caractéristiques traditionnelles du revenu fixe avec une infrastructure basée sur la blockchain. L’objectif est de rapprocher des produits réglementés de la technologie de tokenisation, tout en préservant les standards exigés par le marché financier.