O que é um Dividendo? Como funciona

O que é um Dividendo?

Dividendo refere-se à parcela dos lucros corporativos distribuída pelos acionistas, decisão que cabe ao conselho de administração da companhia. Tal distribuição pode ocorrer de forma trimestral e ser realizada tanto em dinheiro quanto mediante a emissão de mais ações.

A métrica conhecida como rendimento de dividendos corresponde ao quociente do dividendo anual por ação sobre o preço atual da ação, expressa em percentual — por exemplo, 2,5%.

A elegibilidade para recebimento dos dividendos aplica-se aos acionistas ordinários de entidades que oferecem tais benefícios, desde que detenham as ações antes da data estipulada para tal direito.

Como funcionam os Dividendos?

Para a efetivação dos dividendos, é necessária a aprovação por parte dos acionistas que detêm direito a voto.

Ainda que o pagamento de dividendos em espécie seja o mais comum, é possível também a emissão de dividendos sob a forma de ações. Além disso, fundos mútuos e fundos de investimento negociados em bolsa (ETFs) frequentemente distribuem dividendos.

Os dividendos são considerados uma forma de retribuição aos acionistas pelo capital investido no patrimônio líquido da empresa, advindos primordialmente dos lucros líquidos. Para os investidores, representam uma forma de renda, enquanto que, para a empresa, configuram-se como um passivo. Apesar da possibilidade de retenção de lucros para reinvestimento nas operações correntes e futuras da empresa, uma parcela do lucro pode ser designada aos acionistas na forma de dividendos.

Mesmo em períodos de lucratividade reduzida, algumas companhias optam por manter a distribuição de dividendos para preservar uma sequência histórica de pagamentos.

A periodicidade e a proporção dos dividendos podem variar, sendo possível sua distribuição de forma mensal, trimestral ou anual. Por exemplo, corporações como a Walmart Inc. (WMT) e a Unilever (UL) realizam distribuições trimestrais regulares.

Existem, ainda, dividendos especiais, concedidos de maneira única ou adicional aos pagamentos regulares, como o dividendo especial de 15 centavos por ação anunciado em 23 de fevereiro de 2023.

Perfil das Empresas Distribuidoras de Dividendos

Empresas de grande porte e com estabilidade financeira, apresentando lucros consistentes, tendem a ser as maiores distribuidoras de dividendos. Os setores industriais a seguir destacam-se pela regularidade nos pagamentos de dividendos:

• Materiais básicos
• Óleo e gás
• Bancos e instituições financeiras
• Saúde e farmacêuticas
• Serviços de utilidade pública

Entidades organizadas sob a forma de parcerias limitadas master (MLPs) e fundos de investimento imobiliário (REITs) estão sujeitas a obrigações de distribuição de dividendos aos seus acionistas.

Fundos de investimento também podem realizar distribuições de dividendos, conforme seus objetivos de investimento estabelecidos.

Por outro lado, empresas nascentes, especialmente nos setores tecnológico e biotecnológico, podem não oferecer dividendos regularmente. Essas companhias, frequentemente em fase inicial de desenvolvimento, tendem a reter os lucros para financiar a pesquisa e desenvolvimento, expansão comercial e operações.

Cronograma Essencial dos Dividendos

O procedimento de distribuição de dividendos envolve uma sequência específica de eventos, com datas chave que definem a elegibilidade dos acionistas para o recebimento desses pagamentos.

1. Data de Anúncio: A divulgação dos dividendos pela diretoria ocorre nesta data, conhecida também como data de declaração. A aprovação dos acionistas é necessária antes que os dividendos possam ser distribuídos.
2. Data Ex-Dividendo: Esta data marca o limite para a qualificação ao recebimento do dividendo. Se uma ação possui a data ex-dividendo definida para uma segunda-feira, 5 de maio, por exemplo, acionistas que adquirirem as ações neste dia ou após não serão elegíveis para o dividendo. A qualificação é garantida aos proprietários das ações até o último dia útil antes da data ex-dividendo, no caso, sexta-feira, 2 de maio.
3. Data de Registro: Correspondente ao prazo final para a empresa identificar os acionistas beneficiários dos dividendos ou de qualquer outra distribuição.
4. Data de Pagamento: Na data de pagamento, o dividendo é efetivamente depositado nas contas dos investidores, completando o processo de distribuição.

Impacto dos Dividendos no Preço das Ações

Ao anunciar um dividendo, por exemplo, de US$ 2 por ação para um papel negociado a US$ 60, o preço da ação pode subir para US$ 62, refletindo a novidade. Se, na véspera da data ex-dividendo, a ação estiver sendo negociada a US$ 63, haverá um ajuste de US$ 2 no preço, que passará a ser US$ 61 no início do pregão da data ex-dividendo, dado que as aquisições feitas nessa data não dão direito ao dividendo anunciado.

Motivações para o Pagamento de Dividendos

Os dividendos são comumente vistos pelos acionistas como um benefício do investimento em uma empresa, atuando como um indicativo positivo sobre a saúde financeira da companhia e contribuindo para a manutenção da confiança dos investidores.

Um anúncio de dividendos substancial pode sugerir que a empresa está prosperando e gerou lucros significativos. No entanto, também pode indicar uma falta de projetos promissores para investimento futuro, levando à distribuição do excedente aos acionistas em vez de alocá-lo ao crescimento empresarial.

Por outro lado, uma redução ou eliminação dos dividendos pode ser interpretada como um sinal de dificuldades financeiras da empresa. Por exemplo, uma companhia que corta seu dividendo anual pela metade, resultando em uma queda de 4% no valor de suas ações no dia do anúncio, evidencia uma potencial preocupação. Contudo, nem sempre cortes nos dividendos ou a decisão de não distribuí-los reflete negativamente sobre a empresa. Pode haver planos para o reinvestimento dos lucros em projetos com elevado potencial de retorno, visando o aumento do valor para os acionistas a longo prazo.

Rendimentos de Fundos de Investimento

Diferentemente dos dividendos pagos por empresas, os dividendos distribuídos por fundos de investimento, tais como fundos de títulos ou mútuos, seguem uma dinâmica distinta. Estes se baseiam no valor patrimonial líquido (NAV), refletindo a avaliação total das participações ou o valor dos ativos contidos na carteira do fundo.

É fundamental compreender que os pagamentos de dividendos frequentes por parte de um fundo não são necessariamente indicativos de um desempenho superior. Por exemplo, um fundo focado em títulos pode realizar distribuições mensais de dividendos decorrentes dos juros recebidos sobre seus investimentos que geram juros, repassando total ou parcialmente esse rendimento aos investidores.

Da mesma forma, um fundo de ações pode distribuir dividendos oriundos dos lucros recebidos das diversas companhias nas quais detém participação, ou pela venda de uma fração dessas ações, resultando na distribuição de ganhos de capital.

A Irrelevância dos Dividendos?

Os economistas Merton Miller e Franco Modigliani defenderam a teoria de que a política de dividendos de uma companhia é irrelevante no que diz respeito ao valor de suas ações ou ao custo de capital. Segundo eles, um acionista pode ser indiferente à política de dividendos adotada pela empresa, argumentando que, em situações de elevados pagamentos de dividendos, o investidor poderia simplesmente reinvestir os dividendos recebidos na compra de mais ações.

Em cenários onde há redução nos dividendos, o investidor teria a opção de vender parte de suas ações para suprir a necessidade de caixa. Em ambos os casos, o valor combinado do investimento na empresa e do caixa em mãos do investidor não se altera. Desse modo, Miller e Modigliani concluíram que os dividendos são irrelevantes, sugerindo que os investidores não precisam se preocupar com a política de dividendos das empresas, pois podem adaptar suas próprias estratégias de dividendos. Apesar disso, os dividendos continuam sendo considerados por muitos como um atrativo para investimento, oferecendo um fluxo adicional de renda aos acionistas.

Selecionando Investimentos que Pagam Dividendos

Para investidores em busca de opções que gerem dividendos, há uma variedade de escolhas, incluindo ações individuais, fundos mútuos e fundos negociados em bolsa (ETFs). Ferramentas como o modelo de desconto de dividendos ou o modelo de crescimento de Gordon podem auxiliar na seleção de ações, ao projetar os fluxos futuros de dividendos para avaliação das mesmas.

Ao comparar ações com base em seu desempenho de dividendos, pode-se utilizar o rendimento de dividendos, que relaciona o dividendo ao preço de mercado atual das ações, expresso como porcentagem.

A taxa de dividendos, por sua vez, pode ser expressa como o valor em dinheiro que cada ação gera em dividendos por ação (DPS). Além do rendimento, outro indicador importante é o retorno total, que abrange juros, dividendos e a valorização do preço das ações, entre outros ganhos de capital.

Considerações fiscais também são cruciais ao investir por dividendos. Investidores em faixas de imposto mais altas podem preferir ações que pagam dividendos, especialmente se suas jurisdições oferecem isenção ou taxação reduzida sobre esses rendimentos. Por exemplo, países como Grécia e Eslováquia apresentam uma tributação menor sobre rendimentos de dividendos, enquanto em Hong Kong, os ganhos de dividendos são isentos de impostos.

Conclusão

Dividendos não são apenas uma forma de os acionistas receberem uma parcela dos lucros gerados pela empresa; eles representam também um indicador de saúde financeira e de confiança da gestão na sustentabilidade dos negócios a longo prazo. Além disso, oferecem aos investidores uma fonte de renda potencialmente estável e previsível, contribuindo para a atratividade de investir em empresas sólidas e bem administradas.

É fundamental que os investidores compreendam os vários aspectos associados aos dividendos, incluindo como são calculados, distribuídos e o impacto que podem ter sobre o preço das ações. A periodicidade dos pagamentos, a política de dividendos da empresa, e as implicações fiscais em diferentes jurisdições são fatores que devem ser considerados ao avaliar o investimento em ativos que geram dividendos.

Embora a teoria de que a política de dividendos seja irrelevante sob certas condições financeiras possa ter mérito acadêmico, na prática, muitos investidores valorizam os dividendos como uma componente essencial de seus portfólios de investimento, tanto para o crescimento do capital quanto para a geração de renda.

Perguntas Frequentes

Com que frequência os dividendos são distribuídos?

Normalmente, a distribuição de dividendos aos acionistas é feita de forma trimestral, embora existam empresas que optam por realizar pagamentos semestrais. Esses dividendos podem ser concedidos na forma de dinheiro ou através do reinvestimento em mais ações da própria empresa.

O que é um exemplo de dividendo?

Considere que a diretoria de uma empresa decida oferecer um dividendo anual de 5% sobre o valor de suas ações, que estão cotadas a US$ 100. Nesse caso, o valor do dividendo por ação seria de US$ 5. Se os dividendos forem pagos de forma trimestral, cada pagamento será de US$ 1,25 por ação.

Os dividendos são importantes?

Dividendos são indicativos de que a empresa possui uma gestão eficiente do fluxo de caixa e está gerando lucro, além de fornecerem uma fonte de renda estável para os investidores. Esses pagamentos podem também revelar insights sobre o valor intrínseco da companhia. Em diversos países, os dividendos são beneficiados por um regime fiscal favorável, sendo tratados como renda isenta ou com tributação reduzida.