BCGAME - Bônus diário grátis de 5BTC!- Empresas de tesouraria negociam abaixo do valor em bitcoin
- Strategy reduz ritmo de compras de BTC
- Prêmios da CME indicam mercado mais equilibrado
Um relatório da K33 apontou que cerca de 25% das empresas públicas com tesouraria de bitcoin estão sendo negociadas em bolsas com valor de mercado inferior ao das suas próprias reservas em BTC. Esse fenômeno limita a capacidade de captação via emissão de ações, já que vender papéis a preços abaixo do valor patrimonial líquido resulta em diluição para os acionistas.
Vetle Lunde, chefe de pesquisa da K33, explicou que:
“Quando as empresas são negociadas abaixo do VPL, a emissão de ações se torna diluitiva porque cede mais propriedade (por meio de ações subvalorizadas) do que o valor que recebem em troca (BTC)”.
O cenário afeta principalmente companhias menores, que perderam margem para levantar recursos adicionais e continuar expandindo suas reservas.
Um dos casos mais notórios é o da NAKA, veículo resultante da fusão entre KindlyMD e Nakamoto Holdings, que registrou queda de 96% em seu valor de mercado desde o pico. Seu múltiplo mNAV despencou de 75 para 0,7. Outras empresas como Twenty One, apoiada pela Tether, a Semler Scientific e a The Smarter Web Company também estão abaixo do patamar de 1 no índice.
De forma geral, o múltiplo médio entre as companhias listadas recuou para 2,8, ante 3,76 em abril. A diferença, no entanto, é puxada pelas grandes corporações, que ainda mantêm prêmios significativos. A Strategy (MSTR), de Michael Saylor, também sentiu a pressão: seu múltiplo caiu para 1,26, o menor desde março de 2024, reduzindo sua capacidade de captar capital para novas compras de bitcoin.
O ritmo de aquisições corporativas caiu para uma média de 1.428 BTC por dia em setembro, o menor nível desde maio. Lunde destacou que a retração é racional, já que empresas que funcionam apenas como veículos de acumulação não deveriam negociar com ágio, dado o custo extra de gestão e estrutura de capital.
No campo dos derivativos, os contratos futuros de bitcoin da CME voltaram a ser negociados com prêmios moderados em relação aos mercados offshore. O movimento é visto como sinal de maior equilíbrio, com fluxos institucionais aproximando os preços da CME do mercado à vista. Ainda assim, taxas de financiamento elevadas e forte interesse em posições compradas mostram que a alavancagem segue presente, mantendo o risco de pressão sobre investidores expostos em excesso.
