韩国半导体制造商 SK Hynix 将于本周五通过美国存托凭证（ADRs）在纳斯达克（Nasdaq）上市；这一交易可能改变全球投资者对该公司的评估。市场预期是，美方的上市将缩小所谓的 韩国折价，这种估值差异多年来一直伴随着韩国企业。
尽管公司在HBM（高带宽存储器）内存市场处于领先地位——该类内存用于人工智能系统——但公司仍持续以低于国际同行的倍数交易，例如美国的 Micron Technology。
纳斯达克扩大对国际资本的接入
韩国折价与投资者对诸如公司治理、复杂的企业架构以及对在韩国证券交易市场上市股票的获取便利性较低等因素的看法有关。
随着ADRs在纳斯达克上市，SK Hynix 将与全球最大的机构投资者更为接近，从而提升其流动性，并使其股票对美国基金而言更易获得。
目前，该制造商正以约 4,8倍 的未来12个月预期利润进行交易。该估值倍数仍低于行业中位数，也低于 Micron；尽管公司在HBM内存领域处于领先地位。
“我们认为，这种差异可能会随着ADRs上市而缩小，尽管我们不期望韩国折价会完全消失”，Futurum Group 的半导体与基础设施负责人 Rolf Bulk 表示。
对于 eToro 平台分析师 Zavier Wong 来说，两家制造商之间的估值差异，与其说与财务基本面相关，不如说更与美国投资者能否获取这家韩国公司的股票有关。
“Hynix 股票的估值提升并不一定意味着折价在下降；因此，尽管股价上涨了，与 Micron 的差异仍保持不变”，Wong 表示。
发行吸引投资者并拓展可能性
ADRs 的发行定价为 US$ 149 ，且需求超过了可用数量。该交易预计将带来约 US$ 26,5 bilhões.
专家认为，能够持续进入美国金融市场可能带来比此次发行募集到的资金更大的收益。
KB Financial Group 的全球投资策略师 Peter Kim 认为，上市将有助于国际投资者入场；此前他们在与韩国南部（南韩）股票交易方面长期面临障碍。
“额外的准入可能有助于全球投资者交易 Hynix 的股票，而这些股票相较于 KOSPI、Micron 和 Samsung 仍存在折价”，他说。“在纳斯达克（Nasdaq）上市将是降低该折价的重要因素，因为在那里的上市所需条件将减少一些美国投资者之间的担忧。”
据 S&P Global Ratings 的副董事 Ji Cheong 称，公司将继续以自身现金流为其大部分投资提供资金；该现金流预计在 200 trillion won 的未来两年内将超过这一水平。
HBM 领域的领导地位将接受考验
在纳斯达克（Nasdaq）首次亮相之际，围绕 HBM 内存市场的竞争正日益激烈；该技术被认为是人工智能加速器所必需的。
需求的快速增长使 SK Hynix 的产能达到极限，为 Samsung Electronics 和 Micron 扩大投资并在该细分领域争取更高份额创造了空间。
尽管竞争更为激烈，分析师认为 SK Hynix 仍将在未来几年继续作为 HBM 的主要全球供应商。然而，市场讨论不再只是“谁在销售上领先”，而是转向集中于能否生产足够数量的芯片，以满足对人工智能基础设施持续增长的需求。