市场可能正在进入一个不同于其自加密货币诞生以来所经历的阶段。对 Strategy Inc. 执行董事长 Michael Saylor 而言，传统的四年周期——历史上与减半（halving）事件相关——不再是决定该资产长期走势的主要因素。Bitcoin市场可能正在进入一个不同于其自加密货币诞生以来所经历的阶段。对 Strategy Inc. 执行董事长 Michael Saylor 而言，传统的四年周期——历史上与减半（halving）事件相关——不再是决定该资产长期走势的主要因素。
在 7 月 5 日于 X 网络发布的文章中，Saylor 表示市场结构发生了显著变化。据他称，减半仍是 Bitcoin 协议结构中必不可少的一部分，因为它通过减少新币发行来保存 21 万万（21 million）单位的最大上限。尽管如此，它的影响似乎已不足以解释市场的演变。
“四年周期不再是主导模型。”
多年来，投资者一直将 Bitcoin 的涨跌阶段与矿工定期获得的奖励减少联系在一起。这一机制会降低新币的供应，并在每次 halving 之后制造对增值的预期。
在 Saylor 的评估中，随着市场开始接收大量机构资金，这种行为逐渐失去主导地位。通过 Bitcoin ETFs、企业金库以及将加密货币纳入传统金融市场所带来的资本进入，正日益影响价格形成。
这位高管认为，这种变化体现了从基于供给的逻辑向主要由需求驱动的环境过渡。在他看来，Bitcoin 的表现将越来越由持续的资本流动所决定。
“在未来十年，比特币的走势将不再主要由矿工的发行推动，而更多取决于资本流动。”
这并非 Saylor 首次为这一观点辩护。4 月时，他就曾表示 Bitcoin 已达到被认作数字资本的阶段，并称市场扩张取决于金融机构的参与、银行信贷以及围绕该数字货币构建的基础设施。
在这些开始变得更重要的因素中，Saylor 强调包括 ETFs、企业金库、主权储备、衍生品市场、保险、担保业务，以及将 Bitcoin 用作资本配置工具。
在实践中，这意味着市场参与者的构成发生变化。加密货币的增长不再主要依赖个人投资者的进入，而是由企业、金融机构和政府的资产负债表支撑。
“这是比特币采用的下一阶段：不仅有更多买家，而且有更多资产负债表。”
即便发生这种转变，减半仍然是 Bitcoin 结构的一部分。根据 Saylor 的说法，不同之处在于，未来的表现往往取决于资本市场维持持续投资流的能力，从而将机构参与巩固为市场上最大加密货币的主要驱动力。