В этой статье мы обсудим:
1. Что такое автоматизированные маркет-мейкеры?
Децентрализованные биржи, где трейдеры торгуют смарт-контрактами, а не с другими людьми
Автоматизированные маркет-мейкеры или AMM — это класс децентрализованных бирж, которые используют математические формулы для установления цены токена. Как и обычные биржи, они имеют несколько торговых пар: например, эфир (ETH) к Dai.
Разница в том, что нет ордеров на покупку или продажу, и трейдерам не нужно искать кого-то еще для продажи своей валюты. Вместо этого смарт-контракт действует как производитель транзакций, совершая сделку. Концепция аналогична обменным сервисам, таким как ShapeShift и Changelly, но разница в том, что резервы компаний заменяются пулами ликвидности, которые проводят транзакции на основе смарт-контрактов.
Пул ликвидности всегда предлагает торговлю двумя активами, причем относительный процент каждого токена в пуле определяет теоретическую цену рассматриваемого актива. Первым автоматизированным маркет-мейкером, который вступил в строй, был Bancor, запущенный в 2017 году. Со временем начали работать новые проекты автоматизированного маркет-мейкера, сегодня самые популярные платформы Uniswap, Кривая, Кибер и Балансир.
2. Почему существуют автоматизированные маркет-мейкеры?
Они значительно упрощают и удешевляют предоставление ликвидности.
Автоматизированные маркет-мейкеры — это попытка обойти ограничения производительности, которые блокчейны, особенно Ethereum, имели с точки зрения торговли. До того, как AMM стали популярными, децентрализованные биржи, построенные на Ethereum, такие как EtherDelta или 0x, пытались использовать классический механизм книги заказов в системе децентрализованных финансов.
В этой модели пользователи страдали от проблем с ликвидностью, поскольку каждый заказ требовал траты газа и ожидания времени подтверждения блока. Низкая пропускная способность Ethereum также означала, что до момента запуска можно было отправить лишь небольшое количество транзакций. блокчейн был полностью завален просьбами.
Это было особенно проблематично для маркет-мейкеров, поставщиков ликвидности на биржах заявок. «Создание» рынка обычно требует постоянной корректировки заказов на покупку и продажу по самой последней цене, даже если они не выполняются. Когда каждый отправленный заказ стоит денег и времени, они могут потерять больше, чем зарабатывают на спреде, который представляет собой разницу между самой высокой предложенной ценой и самой низкой ценой продажи.
Автоматизированные маркет-мейкеры делают предоставление ликвидности дешевле и проще благодаря единому, полностью автоматизированному процессу - отсюда и название. Даже средние пользователи могут внести свою ликвидность, в то время как для этого на традиционных биржах требуются передовые технические знания.
3. Как смарт-контракты автоматизируют торговлю AMM?
Математическая формула определяет цену конкретного токена.
При торговле на автоматизированных маркет-мейкерах пользователи взаимодействуют с пулом ликвидности. Негласно, когда пользователь инструктирует смарт-контракт совершить сделку, контракт отправляет свои токены, такие как ETH, в пул ликвидности. Затем математическая формула определяет, сколько токенов на другой стороне пары — например, Dai — они должны получить взамен.
Простейшая практическая формула - это умножение X на Y, равное K, где X и Y представляют количество каждого токена в пуле, а K - предопределенная константа. Это уравнение определяет гиперболу: гладкую геометрическую форму, которая стремится к бесконечности и нулю в своих крайних точках, но никогда не достигает их.
Каждая сделка имеет определенное проскальзывание - насколько размер ордера влияет на окончательную цену, по которой был куплен или продан токен. Форма гиперболы означает, что скольжение будет низким при малых заказах, но при больших заказах оно возрастает экспоненциально. Uniswap известен тем, что использует эту простую формулу, но другие платформы могут использовать более сложные математические формулы для корректировки проскальзывания.
4. Как использовать автоматический маркет-мейкер?
Подключите свой кошелек и подтверждайте транзакции
Использовать протокол AMM довольно просто: пользователи посещают веб-сайт протокола или другие внешние интерфейсы, подключают кошелек с поддержкой DeFi к протоколу, выбирают актив, который они хотят купить или продать, нажимают «обменять» и подтверждают транзакцию в своих кошельках. .
Предоставление ликвидности работает аналогично торговле. После подключения кошелька пользователи могут перейти в раздел «поставщик ликвидности» и выбрать сумму, которую они хотят внести в кошелек. В большинстве протоколов они должны иметь в наличии оба типа ресурсов. Например, если ETH торгуется на 400 Dai, им необходимо будет предоставить 1 ETH и 400 Dai одновременно.
После подтверждения транзакций пользователям выдается токен, который представляет их собственность в пуле ликвидности. Затем он может быть передан кому-либо или снова выкуплен за базовые токены в дополнение к любым комиссиям, которые они могли накопить.
5. Почему AMM становятся популярными?
Децентрализация и использование без разрешения - мощные улучшения
Автоматизированные маркет-мейкеры, вероятно, уже решают самое большое препятствие на пути широкого распространения децентрализованных бирж: ликвидность. Без этой проблемы естественные преимущества DEX могут проявиться.
В отличие от традиционных централизованных бирж, здесь нет привратников - контроллеров доступа, которые могут исключать проекты или пользователей. Протоколы AMM не разрешены и не требуют от пользователей создания определенных учетных записей или прохождения строгих проверок «Знай своего клиента» (KYC, «знай своего клиента»). Адрес кошелька - это все, что нужно для взаимодействия с протоколами.
Централизованные биржи нацелены даже на инвесторов, которые не заинтересованы в участии в процессах KYC, запускающих децентрализованные версии своих услуг. Недавний пример - биржа Shapeshift, которая интегрировала DEX, чтобы облегчить бремя KYC для пользователей.
С точки зрения проекта, DEX также являются отличным способом выпустить токен на рынок и повысить ликвидность. Нет никаких листинговых сборов или критериев допуска, так как любой, даже посторонний, может создать пул ликвидности для любого токена.
Демократизация процесса предоставления ликвидности также означает, что поклонники и владельцы проектов могут помочь создать ликвидный рынок для новых токенов без помощи специализированных маркет-мейкеров. Наконец, децентрализованные биржи AMM обычно имеют очень простые интерфейсы, поскольку им не нужно размещать расширенные параметры заказа или графики цен на своих интерфейсах.
6. Каковы риски и ограничения AMM?
Ошибки, неадекватные цены и временные потери. Несмотря на некоторые положительные качества, AMM имеют определенные риски и ограничения. Взломы и уязвимости уже затронули такие биржи, как Uniswap и Balancer, где некоторые поставщики ликвидности видели, как их деньги были украдены из-за сложных взаимодействий смарт-контрактов. С другой стороны, когда трейдеры выставляют свою стратегию на всеобщее обозрение, они позволяют другим выступать вперед и обрабатывать заказы первыми и эксплуатировать законных пользователей.
Автоматизированные маркет-мейкеры также не могут существовать без использования традиционных традиционных бирж заявок для арбитража. Математические формулы, несмотря на их элегантность, не могут полностью отражать настроения рынка. Арбитражные трейдеры необходимы для корректировки цены активов в AMM, но иногда это приводит к некоторым проблемам.
Таким образом, арбитражные трейдеры получают прибыль, уравновешивая цену, но эта прибыль извлекается из поставщиков ликвидности. Несмотря на получаемые ими торговые сборы, поставщики ликвидности могут фактически потерять деньги, если цена слишком далеко пойдет в определенном направлении. Убыток «непостоянен», потому что цена всегда может двигаться в противоположном направлении, но на практике это не всегда происходит.
Несмотря на некоторые улучшения, объем и ликвидность AMM по-прежнему незначительны по сравнению с крупнейшие биржи централизованный. Перегрузка газа летом 2020 года также показала, что они начинают достигать своего максимального предела использования, и в будущем потребуются более эффективные решения по масштабированию, чтобы способствовать дальнейшему росту.
