Il Bitcoin può affrontare una nuova pressione di vendita prima di confermare un recupero più ampio, secondo un’analisi recente di Glassnode. I dati on-chain indicano che la principale criptovaluta del mercato si è ripresa nelle ultime settimane, ma resta ancora al di sotto di livelli importanti di costo medio degli investitori.
Dopo essere uscito dalla fascia dei US$ 57.800 e avvicinarsi ai US$ 63.000, il BTC continua a essere scambiato al di sotto della Media Reale di Mercato, stimata in US$ 76.600, e del Costo Base di Detenzione di Breve Periodo, vicino a US$ 72.200.
Secondo la Glassnode, questa differenza mantiene il Bitcoin in una zona considerata di “alto valore”, in cui una parte degli investitori affronta ancora difficoltà per recuperare le proprie posizioni long.
Lo studio indica che l’asset è rimasto circa cinque mesi al di sotto di questi livelli, uno dei periodi di sconto più lunghi registrati storicamente. Questi momenti tendono a verificarsi vicino ai fondi dei cicli ribassisti, quando gli investitori accumulano monete al di sotto del prezzo medio recente del mercato.
Nonostante ciò, l’azienda sottolinea che un nuovo calo verso il Prezzo Realizzato del Bitcoin, attualmente vicino a US$ 53.000, resta ancora possibile.
Uno dei principali fattori di pressione arriva dai detentori di lungo periodo. Da febbraio, la quota delle perdite realizzate da questo gruppo è aumentata dal 15% al 43%, indicando un’intensificazione delle vendite effettuate da investitori che hanno comprato vicino al top del ciclo precedente.
Glassnode ha identificato che queste vendite hanno reso più difficile il recupero del Bitcoin al di sopra della fascia superiore di trading. Le perdite realizzate dagli investitori di lungo periodo sono arrivate a circa US$ 280 milioni al giorno nella media mobile a 30 giorni, il livello più alto da dicembre 2022.
Diversamente dal movimento precedente, l’attuale ondata di capitolazione non mostra ancora segnali chiari di rallentamento. Per Glassnode, una riduzione di questo indicatore sarà necessaria prima di un possibile ritorno a una tendenza positiva.
Anche nel mercato istituzionale i dati mostrano una domanda limitata. I flussi netti degli ETF su Bitcoin spot negli Stati Uniti restano negativi dalla metà di maggio, sebbene le uscite medie giornaliere siano diminuite da US$ 193 milioni a circa US$ 88,9 milioni.
L’attività degli ETF rimane al di sotto dei periodi di maggiore partecipazione istituzionale, con volumi giornalieri tra US$ 650 milioni e US$ 950 milioni, circa l’80% al di sotto del picco registrato in precedenza.
Nei derivati, il mercato presenta segnali contrastanti. Il rapporto put/call delle opzioni è sceso a 0,56, mentre gli investitori hanno ricostruito posizioni long in modo prudente sui contratti futures.
Anche così, la protezione contro i ribassi continua a essere rivalutata dai partecipanti. Glassnode ha evidenziato:
“L’asimmetria di 25 delta, il premio della protezione contro le perdite rispetto alla protezione contro i guadagni, è apprezzato su tutte le scadenze. Ogni calo dall’inverno l’ha rivalutata di nuovo, e il picco del 24% a fine giugno è stato il più difensivo per il breve termine dalla caduta di febbraio. Gli investitori stanno ancora pagando di più per proteggersi da ogni ribasso, anche se il mercato è orientato verso posizioni long.”
Il Bitcoin resta inoltre a circa 6% al di sotto del livello di massimo dolore del mercato delle opzioni, calcolato in US$ 66.000, zona in cui si concentra la maggiore quantità di contratti open interest in prossimità della scadenza.