Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) a préservé intégralement son Programme de monétisation de Bitcoin (BTC) d’un montant de US$ 1,25 milliard, même après avoir vendu environ US$ 135 millions de la cryptomonnaie la semaine dernière. L’évaluation est de Matthew Sigel, chef de la recherche sur les actifs numériques chez VanEck, qui considère ce détail comme un facteur important pour comprendre la nouvelle stratégie financière adoptée par la société de Michael Saylor.
Selon Sigel, les ventes récentes n’ont pas été effectuées dans le cadre du programme approuvé par le conseil d’administration pour monétiser une partie des réserves de Bitcoin. Concrètement, cela signifie que l’entreprise conserve encore toute l’autorisation de vendre jusqu’à US$ 1,25 milliard en BTC si elle décide d’utiliser cet instrument à l’avenir.
Pour l’exécutif de VanEck, cette distinction change la façon dont les investisseurs doivent envisager Strategy. Au lieu d’agir uniquement comme une entreprise fortement exposée au Bitcoin, la société est désormais en train de gérer activement différents instruments financiers afin de renforcer sa structure de capital.
Lors de sa participation au podcast de Scott Melker, Sigel a résumé cette vision en commentant la transformation de l’entreprise.
« Vous achetez un fonds de hedge qui peut négocier cinq choses : sa propre structure de capital et Bitcoin. Quel PER vous paieriez pour un fonds de hedge comme celui-ci ? J’en paierais beaucoup trop peu. »
Dans l’évaluation de l’exécutif, Strategy ne fonctionne plus seulement comme un véhicule d’exposition au Bitcoin. Aujourd’hui, selon lui, la société gère simultanément ses actions ordinaires, quatre classes d’actions privilégiées et sa réserve de BTC, en utilisant chacun de ces actifs selon les besoins de financement et de liquidité.
Les ventes effectuées la semaine dernière renforcent ce changement d’attitude. L’entreprise a d’abord négocié 1.363 BTC à un prix moyen de US$ 59.256. Ensuite, elle a vendu 2.225 BTC supplémentaires au prix moyen de US$ 60.773, en levant environ US$ 135 millions.
Les fonds obtenus ont été affectés au paiement d’obligations liées aux actions privilégiées et au reconstitution de la réserve de trésorerie de la société, qui est revenue à un niveau d’environ US$ 2,55 milliards.
Le point souligné par Sigel est qu’aucune de ces opérations n’a utilisé le Programme de monétisation de BTC. Créé par le conseil de Strategy, le mécanisme autorise — mais n’oblige pas — la vente jusqu’à US$ 1,25 milliard en Bitcoin afin de financer la réserve de trésorerie, payer les dividendes des actions privilégiées, payer les intérêts ou racheter des obligations et des actions de l’entreprise.
Cela signifie que, en plus des ventes déjà réalisées, la société conserve toute cette capacité disponible si elle juge nécessaire de recourir au programme à l’avenir. Dans la vision de l’analyste de VanEck, de nombreux investisseurs pensaient que les opérations récentes avaient consommé une partie de cette limite, alors qu’en réalité, l’autorisation reste intacte.
La nouvelle politique représente également un changement important par rapport à la position historique de Michael Saylor. Pendant des années, le PDG a défendu que Strategy ne vendrait jamais ses bitcoins. En 2026, toutefois, la société est passée à considérer sa réserve comme un actif pouvant être utilisé pour optimiser sa structure financière lorsqu’il existe une justification économique.
Même après les ventes, Strategy demeure le plus grand détenteur corporate de Bitcoin au monde. Ses réserves sont passées de 847.363 BTC à environ 843.775 BTC, conservant ainsi un avantage considérable sur toute autre entreprise cotée en bourse.
Le changement de stratégie divise toutefois les avis parmi les analystes. Alors qu’une partie du marché estime que la formalisation d’une politique de vente de Bitcoin crée une nouvelle variable à suivre pour les investisseurs, d’autres évaluent que le modèle réduit le risque de liquidations forcées en permettant à la société de gérer sa liquidité avec une avance plus grande.
Pour Sigel, le marché doit aussi revoir la façon de valoriser Strategy. Dans son évaluation, l’entreprise n’est plus seulement un proxy à effet de levier du Bitcoin et elle opère désormais comme un gestionnaire actif de capital, en utilisant sa structure financière et sa position en BTC pour rechercher l’efficience et créer de la valeur dans différentes conditions de marché.