Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) preservó íntegramente su Programa de Monetización de Bitcoin (BTC) de US$ 1,25 mil millones incluso después de vender cerca de US$ 135 millones de la criptomoneda en la última semana. La evaluación es de Matthew Sigel, jefe de investigación de activos digitales de VanEck, que considera este detalle un factor importante para entender la nueva estrategia financiera adoptada por la compañía de Michael Saylor.
Según Sigel, las ventas recientes no se realizaron dentro del programa aprobado por el consejo de administración para monetizar parte de las reservas de Bitcoin. En la práctica, esto significa que la empresa aún mantiene toda la autorización para vender hasta US$ 1,25 mil millones en BTC si decide utilizar ese instrumento en el futuro.
Para el ejecutivo de VanEck, esta distinción cambia la forma en que los inversores deben ver a Strategy. En lugar de operar solo como una empresa altamente expuesta al Bitcoin, la compañía pasó a administrar diferentes instrumentos financieros de manera activa para fortalecer su estructura de capital.
Durante su participación en el podcast de Scott Melker, Sigel resumió esta visión al comentar la transformación de la empresa.
“Estás comprando un fondo de cobertura que puede negociar cinco cosas: su propia estructura de capital y Bitcoin. ¿Qué P/E pagarías por un fondo de cobertura así? Yo pagaría muy poco.”
En la evaluación del ejecutivo, Strategy dejó de funcionar solo como un vehículo de exposición al Bitcoin. Hoy, según él, la compañía administra simultáneamente sus acciones ordinarias, cuatro clases de acciones preferentes y su reserva de BTC, utilizando cada uno de estos activos según las necesidades de financiación y liquidez.
Las ventas realizadas en la semana pasada refuerzan este cambio de postura. La empresa negoció inicialmente 1.363 BTC a un precio promedio de US$ 59.256. Luego, vendió otros 2.225 BTC al precio promedio de US$ 60.773, recaudando aproximadamente US$ 135 millones.
Los recursos obtenidos se destinaron al pago de obligaciones relacionadas con las acciones preferentes y a la recomposición de la reserva de efectivo de la compañía, que volvió al nivel de aproximadamente US$ 2,55 mil millones.
El punto destacado por Sigel es que ninguna de estas operaciones utilizó el Programa de Monetización de BTC. Creado por el consejo de Strategy, el mecanismo autoriza —pero no obliga— la venta de hasta US$ 1,25 mil millones en Bitcoin para financiar la reserva de caja, pagar dividendos de las acciones preferentes, pagar intereses o recomprar bonos y acciones de la empresa.
Esto significa que, además de las ventas ya realizadas, la compañía continúa con toda esta capacidad disponible si considera necesario recurrir al programa en el futuro. En la visión del analista de VanEck, muchos inversores creían que las operaciones recientes habían consumido parte de ese límite, cuando, en realidad, la autorización permanece intacta.
La nueva política también representa un cambio importante en relación con la postura histórica de Michael Saylor. Durante años, el presidente ejecutivo defendió que Strategy jamás vendería sus bitcoins. En 2026, sin embargo, la compañía pasó a tratar su reserva como un activo que puede utilizarse para optimizar su estructura financiera cuando exista justificación económica.
Incluso después de las ventas, Strategy sigue siendo el mayor tenedor corporativo de Bitcoin del mundo. Sus reservas pasaron de 847.363 BTC a aproximadamente 843.775 BTC, manteniendo una amplia ventaja sobre cualquier otra empresa de capital abierto.
El cambio de estrategia, sin embargo, divide opiniones entre analistas. Mientras parte del mercado entiende que formalizar una política de venta de Bitcoin crea una nueva variable para que los inversores la sigan, otros evalúan que el modelo reduce el riesgo de liquidaciones forzadas al permitir que la compañía administre su liquidez con mayor antelación.
Para Sigel, el mercado también necesita revisar la forma de valorar a Strategy. En su evaluación, la empresa dejó de ser solo un proxy apalancado del Bitcoin y pasó a operar como una gestora activa de capital, utilizando su estructura financiera y su posición en BTC para buscar eficiencia y crear valor en diferentes condiciones de mercado.