El Bitcoin puede enfrentar una nueva presión de venta antes de confirmar una recuperación más amplia, según un análisis reciente de Glassnode. Los datos on-chain indican que la mayor criptomoneda del mercado se ha recuperado en las últimas semanas, pero todavía permanece por debajo de niveles importantes de costo promedio de los inversores.
Después de salir de la región de US$ 57.800 y acercarse a los US$ 63.000, el BTC continúa operando por debajo de la Media Real de Mercado, estimada en US$ 76.600, y del Costo Base de Tenencia de Corto Plazo, cerca de US$ 72.200.
Según la Glassnode, esta diferencia mantiene al Bitcoin en una zona considerada de “alto valor”, donde parte de los inversores aún enfrenta dificultades para recuperar sus posiciones compradas.
El informe señala que el activo pasó aproximadamente cinco meses por debajo de esos niveles, uno de los períodos más largos de descuento registrados históricamente. Estos momentos suelen ocurrir cerca de fondos de ciclos bajistas, cuando los inversores acumulan monedas por debajo del precio promedio reciente del mercado.
A pesar de eso, la empresa destaca que una nueva caída hacia el Precio Realizado del Bitcoin, actualmente cerca de US$ 53.000, aún sigue siendo posible.
Uno de los principales factores de presión proviene de los tenedores a largo plazo. Desde febrero, la participación de las pérdidas realizadas por este grupo aumentó de 15% a 43%, lo que indica una intensificación de las ventas realizadas por inversores que compraron cerca del pico del ciclo anterior.
Glassnode identificó que estas ventas dificultaron la recuperación del Bitcoin por encima de la franja superior del rango de negociación. Las pérdidas realizadas por inversores a largo plazo llegaron a aproximadamente US$ 280 millones por día en el promedio móvil de 30 días, el nivel más alto desde diciembre de 2022.
A diferencia del movimiento anterior, la ola de capitulación actual aún no muestra señales claras de desaceleración. Para Glassnode, una reducción en este indicador será necesaria antes de una posible reanudación de la tendencia positiva.
En el mercado institucional, los datos también muestran una demanda limitada. Los flujos netos de los ETFs de Bitcoin al contado en Estados Unidos siguen siendo negativos desde mediados de mayo, aunque las salidas diarias promedio han disminuido de US$ 193 millones a cerca de US$ 88,9 millones.
La actividad de los ETFs sigue por debajo de los períodos de mayor participación institucional, con volúmenes diarios entre US$ 650 millones y US$ 950 millones, cerca de 80% por debajo del pico registrado anteriormente.
En derivados, el mercado presenta señales mixtas. La relación put/call de las opciones cayó a 0,56, mientras los inversores reconstruyeron posiciones compradas de forma cautelosa en los contratos de futuros.
Aun así, la protección contra caídas sigue valorada por los participantes. Glassnode destacó:
“La asimetría de 25 deltas, la prima de la protección contra pérdidas en relación con la protección contra ganancias, se valora en todos los plazos. Cada caída desde el invierno la ha vuelto a valorizar, y el pico de 24% a finales de junio fue la más defensiva para el corto plazo desde la caída de febrero. Los inversores todavía están pagando más para protegerse de cada caída, incluso con el mercado inclinado a posiciones compradas.”
El Bitcoin también permanece cerca de 6% por debajo del nivel máximo de dolor del mercado de opciones, calculado en US$ 66.000, una región donde ocurre la mayor concentración de contratos abiertos cerca del vencimiento.