O Que é Alavancagem Financeira? Prós e Contras

O que é Alavancagem Financeira?

A alavancagem financeira refere-se à prática de usar capital de terceiros como meio de financiamento, sendo uma abordagem comum quando companhias buscam investir em seu próprio crescimento por meio de expansões, aquisições ou outras estratégias visando ao aumento da capacidade produtiva ou comercial. Também se manifesta como uma tática de investimento que recorre a fundos emprestados, com o intuito de ampliar os ganhos possíveis de um investimento por meio do uso de diferentes instrumentos financeiros ou recursos de terceiros.

Como funciona a Alavancagem Financeira?

O princípio da alavancagem se baseia no emprego de dívida ou recursos financiados para impulsionar a realização de um investimento ou projeto. Tal método é amplamente adotado para potencializar o patrimônio líquido de uma entidade, encontrando aplicação tanto por investidores individuais quanto por corporações:

• Investidores aplicam a alavancagem para potencializar os lucros que seus investimentos podem gerar, fazendo uso de diversos instrumentos como opções, futuros e contas de margem.
• Empresas, por sua vez, recorrem à alavancagem para financiar ativos. Em outras palavras, optam por adquirir fundos via dívida para alocar em operações de negócios que fomentem o crescimento, em detrimento da emissão de ações para captação de capital.

Para investidores que preferem não se expor diretamente à alavancagem, existem maneiras de se beneficiar indiretamente de suas vantagens. Isso inclui investir em empresas que recorrem à alavancagem como parte de suas operações rotineiras, seja para financiamento ou expansão, sem necessitar aumentar os próprios investimentos.

O propósito e o impacto da alavancagem financeira é o de amplificar os retornos esperados de um projeto. Entretanto, convém salientar que o risco associado também é elevado, podendo resultar em perdas significativas caso os investimentos não performem conforme o esperado. Uma entidade, investimento ou propriedade descritos como “altamente alavancados” denotam uma proporção de dívida superior ao patrimônio líquido.

Cálculo da Alavancagem Financeira

A mensuração da alavancagem financeira de uma empresa pode ser feita por meio de diversos índices financeiros, os quais indicam o nível de dívida empregado na busca por maximização de lucros. Eis alguns dos índices de alavancagem mais utilizados.

Índice de Dívida

Este índice é calculado pela razão entre a dívida total e o total de ativos, fornecendo uma medida de quanto a empresa recorre à dívida para financiar seus ativos. Um índice de 1,0 indica uma paridade entre dívida e ativos. Valores abaixo de 1,0 sugerem uma predominância de ativos sobre dívidas, enquanto valores acima de 1,0 indicam o contrário.

Índice de Dívida = Dívida Total / Ativo Total

É importante considerar todas as formas de dívida no cálculo, abrangendo tanto obrigações de curto quanto de longo prazo.

Relação Dívida/Capital Próprio (D/E)

A análise da estrutura de capital de uma empresa pode ser aprofundada ao se observar como os ativos são financiados, em vez de se focar apenas nos ativos em si. A relação dívida/capital próprio (D/E) serve para estabelecer um comparativo entre o montante obtido por meio de empréstimos e o capital angariado de investidores privados ou acionistas.

Relação Dívida/Capital Próprio (D/E) = Dívida Total ÷ Capital Próprio Total

Um índice D/E acima de 1,0 indica que a empresa possui mais dívidas do que capital próprio. Contudo, esse fato não implica necessariamente um alto nível de alavancagem, visto que a norma para tais índices pode variar significativamente entre diferentes setores e estágios de desenvolvimento empresarial.

Por exemplo, startups no setor tecnológico frequentemente enfrentam desafios para conseguir financiamento tradicional, recorrendo assim a capital de risco. Desse modo, uma relação D/E de 0,5 (isto é, um dólar de dívida para cada dois dólares de capital) pode ser considerada alta para essas empresas.

Relação Dívida/EBITDA

Outra maneira de avaliar a alavancagem de uma companhia é comparar sua dívida com o lucro gerado em um período específico, utilizando o EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização). A relação dívida/EBITDA indica quanto do lucro está disponível para o pagamento da dívida antes de certas despesas operacionais serem subtraídas.

Relação Dívida/EBITDA = Dívida Total ÷ EBITDA

Um alto índice dívida/EBITDA sugere um elevado nível de endividamento em comparação com o lucro da empresa, apontando para uma maior alavancagem financeira.

Multiplicador de Capital Próprio

O multiplicador de capital próprio não considera diretamente a dívida, mas ela está implicitamente inclusa, uma vez que tanto os ativos totais quanto o capital próprio têm relações diretas com a dívida total. Este indicador procura entender como os ativos foram financiados, indicando que empresas com um multiplicador de capital próprio mais baixo financiaram uma maior parte de seus ativos com recursos próprios, o que sugere uma alavancagem financeira mais conservadora.

Multiplicador de Capital Próprio = Ativos Totais ÷ Capital Próprio Total

Utilizando o multiplicador de capital próprio na análise DuPont, é possível mensurar a alavancagem financeira de uma empresa. Ao dividir os ativos totais pelo capital próprio total, obtém-se o multiplicador. Esse valor, quando multiplicado pela rotatividade dos ativos e pela margem de lucro, resulta no retorno sobre o capital próprio.

Por exemplo, se uma companhia tem ativos totais de US$ 500 milhões e capital próprio de US$ 250 milhões, seu multiplicador de capital próprio seria 2,0. Isso indica que metade dos ativos foi financiada com capital próprio. Por outro lado, se a mesma empresa apresentasse um capital próprio de US$ 100 milhões, o multiplicador subiria para 5,0, sugerindo a necessidade de uma análise mais detalhada devido à possível utilização de maior alavancagem financeira.

Índice de Grau de Alavancagem Financeira (DFL)

Analistas que fundamentam suas análises no comportamento financeiro das empresas frequentemente recorrem ao índice de Grau de Alavancagem Financeira (DFL). Este índice é definido pela razão entre a variação percentual do Lucro por Ação (EPS) e a variação percentual do Lucro Antes de Juros e Impostos (EBIT) ao longo de um determinado período.

Índice de Grau de Alavancagem Financeira = Variação percentual no EPS ÷ Variação percentual no EBIT

A finalidade do DFL reside em medir a sensibilidade do EPS de uma empresa às flutuações do lucro operacional. Um valor elevado para este índice sugere uma alavancagem financeira mais acentuada, indicando que os lucros da empresa podem apresentar maior volatilidade.

Índice de Alavancagem do Consumidor

Enquanto as métricas acima se concentram na alavancagem empresarial, as famílias também podem engajar-se na utilização de alavancagem ao adquirirem dívidas, recorrendo a seus rendimentos para cumprir com os pagamentos de juros. A alavancagem do consumidor é calculada dividindo a dívida total de uma família pela sua renda disponível. Aquelas famílias com índices mais elevados de alavancagem do consumidor apresentam um nível de endividamento proporcionalmente maior em relação aos seus rendimentos, classificando-se como altamente alavancadas.

Alavancagem do Consumidor = Dívida Total da Família ÷ Renda Disponível

Um alto índice de alavancagem do consumidor pode limitar a capacidade de obter novos empréstimos, uma vez que os credores costumam impor limites à relação dívida/renda durante o processo de solicitação de financiamentos, como empréstimos hipotecários.

Prós e Contras da Alavancagem Financeira

Prós

• Potencializa os ganhos, abrindo espaço para lucros significativos.
• Reduz as barreiras de entrada, possibilitando aos investidores o acesso a investimentos de maior valor.
• Serve como estratégia empresarial para suprir necessidades de financiamento de curto prazo, seja para expansões ou aquisições.

Contras

• Amplia o risco, aumentando o potencial de perdas e acréscimo no endividamento.
• Representa um custo superior em comparação a outros métodos de financiamento.
• Incorre em despesas adicionais, como taxas de margem e custos associados a contratos, independentemente dos resultados obtidos.
• Requer maior complexidade e dedicação de tempo e recursos, adaptando-se às necessidades do portfólio.

Alavancagem Financeira Vs. Margem

Operações com margem constituem um tipo específico de alavancagem que envolve o uso de recursos ou títulos existentes como colateral para ampliar o poder de compra no mercado financeiro. Essa modalidade permite ao investidor tomar emprestado de uma corretora, a uma taxa de juros predeterminada, para adquirir títulos, opções ou contratos futuros, na expectativa de alcançar retornos significativamente maiores.

Ao operar com margem, o investidor pode expandir seu poder de compra até o limite total disponível em sua conta de margem. Por exemplo, com uma exigência de garantia de US$ 1.000 para adquirir US$ 10.000 em títulos, alcança-se uma margem de 1:10 ou uma alavancagem de dez vezes.

Exemplo Prático de Alavancagem Financeira

Considere o caso de uma corporação que inicia com um aporte de US$ 5 milhões de capital dos investidores, recurso disponível para suas operações. Se essa corporação decidir adotar um financiamento por meio de dívida, adicionando US$ 20 milhões ao seu capital, terá então um total de US$ 25 milhões para investir em suas atividades comerciais, ampliando suas possibilidades de valorização para os acionistas. Contudo, isso resulta em uma alta relação dívida/capital próprio, cuja adequação varia conforme o setor e os padrões médios do mercado, podendo ser interpretado como normal ou motivo de alerta.

Tais estratégias de alavancagem são comuns no mercado. Por exemplo, a Apple (AAPL) realizou sua terceira emissão de títulos verdes em março de 2022, totalizando US$ 4,7 bilhões.

Com esse financiamento por dívida, a Apple teve a oportunidade de expandir suas iniciativas de produção com baixa emissão de carbono e projetos de reciclagem, utilizando alumínio livre de carbono. Essa estratégia de alavancagem prova ser eficaz quando as receitas geradas superam os custos da dívida resultante da emissão de títulos.

Conclusão

A alavancagem financeira, enquanto mecanismo estratégico, desempenha um papel crucial tanto para investidores quanto para empresas, permitindo a maximização de retornos sobre os investimentos e a expansão de operações com recursos além dos próprios capitais. Contudo, é essencial reconhecer que, com o potencial de elevados retornos, vem o risco proporcional de perdas, especialmente em cenários de volatilidade do mercado ou desempenho abaixo do esperado.

Operações com margem, um exemplo específico de alavancagem, oferecem a investidores a chance de ampliar consideravelmente seu poder de compra, embora demandem cautela e compreensão aprofundada das taxas de juros e dos requisitos de garantia associados. Por sua vez, exemplos práticos como o da emissão de títulos verdes pela Apple ilustram como empresas podem utilizar a alavancagem para financiar iniciativas sustentáveis e inovadoras, traduzindo dívida em oportunidades de crescimento e desenvolvimento sustentável.

A análise de índices de alavancagem, seja para empresas ou investimentos pessoais, emerge como ferramenta indispensável para avaliar o equilíbrio entre dívida e capital, oferecendo insights sobre a estabilidade financeira e o risco potencial envolvido. Assim, um índice de alavancagem financeira considerado ‘bom’ depende não apenas de números absolutos, mas também do contexto específico da empresa, do setor em que atua e da conjuntura econômica vigente.

Perguntas Frequentes

O que caracteriza um exemplo de alavancagem financeira?

A aquisição de um imóvel para locação ilustra bem a alavancagem financeira. Um investidor que pague apenas 20% do valor total e financie os 80% restantes está empregando a alavancagem. Ao alugar o imóvel e usar a renda para quitar o financiamento e os juros, o investidor se beneficia da alavancagem, adquirindo um ativo e gerando renda passiva.

Como se calcula a alavancagem financeira?

A alavancagem financeira pode ser avaliada por meio de diferentes índices de alavancagem que comparam o nível de endividamento da empresa com seus ativos. Os mais comuns são os índices de dívida/capital próprio (total de dívida/capital total) e dívida/ativos (total de dívida/total de ativos).

Qual é considerado um bom índice de alavancagem financeira?

Um índice de dívida/capital próprio superior a 1 indica uma preferência por financiamento via dívida em detrimento de capital acionário. Embora não seja necessariamente negativo, eleva-se o risco devido às obrigações fixas de dívida. Avaliar a empresa em relação a seus pares no mesmo setor ou seus próprios dados históricos ajuda a determinar a adequação de seu índice de alavancagem.

Por que a alavancagem financeira é relevante?

A alavancagem financeira é crucial pois abre portas para investidores e corporações aumentarem seu potencial de ganhos. Entretanto, para os investidores, representa um risco elevado, pois as perdas podem ser amplificadas em momentos de crise. Para as empresas, a alavancagem introduz uma dívida que pode se tornar um desafio durante períodos de retração econômica.