O Bitcoin pode enfrentar uma nova pressão de venda antes de confirmar uma recuperação mais ampla, segundo uma análise recente da Glassnode. Os dados on-chain indicam que a maior criptomoeda do mercado se recuperou nas últimas semanas, mas ainda permanece abaixo de níveis importantes de custo médio dos investidores.
Após sair da região de US$ 57.800 e se aproximar dos US$ 63.000, o BTC continua negociado abaixo da Média Real de Mercado, estimada em US$ 76.600, e do Custo Base de Detenção de Curto Prazo, próximo de US$ 72.200.
Segundo a Glassnode, essa diferença mantém o Bitcoin em uma zona considerada de “alto valor”, onde parte dos investidores ainda enfrenta dificuldades para recuperar suas posições compradas.
O levantamento aponta que o ativo passou aproximadamente cinco meses abaixo desses níveis, um dos períodos mais longos de desconto registrados historicamente. Esses momentos costumam ocorrer próximos a fundos de ciclos de baixa, quando investidores acumulam moedas abaixo do preço médio recente do mercado.
Apesar disso, a empresa destaca que uma nova queda em direção ao Preço Realizado do Bitcoin, atualmente próximo de US$ 53.000, ainda permanece possível.
Um dos principais fatores de pressão vem dos detentores de longo prazo. Desde fevereiro, a participação das perdas realizadas por esse grupo aumentou de 15% para 43%, indicando uma intensificação das vendas realizadas por investidores que compraram próximos ao topo do ciclo anterior.
A Glassnode identificou que essas vendas dificultaram a recuperação do Bitcoin acima da faixa superior de negociação. As perdas realizadas por investidores de longo prazo chegaram a aproximadamente US$ 280 milhões por dia na média móvel de 30 dias, maior nível desde dezembro de 2022.
Diferentemente do movimento anterior, a atual onda de capitulação ainda não apresenta sinais claros de desaceleração. Para a Glassnode, uma redução nesse indicador será necessária antes de uma possível retomada de tendência positiva.
No mercado institucional, os dados também mostram uma demanda limitada. Os fluxos líquidos dos ETFs de Bitcoin à vista nos Estados Unidos seguem negativos desde meados de maio, embora as saídas médias diárias tenham diminuído de US$ 193 milhões para cerca de US$ 88,9 milhões.
A atividade dos ETFs permanece abaixo dos períodos de maior participação institucional, com volumes diários entre US$ 650 milhões e US$ 950 milhões, cerca de 80% abaixo do pico registrado anteriormente.
Nos derivativos, o mercado apresenta sinais mistos. A relação put/call das opções caiu para 0,56, enquanto investidores reconstruíram posições compradas de forma cautelosa nos contratos futuros.
Mesmo assim, a proteção contra quedas continua valorizada pelos participantes. A Glassnode destacou:
“A assimetria de 25 deltas, o prêmio da proteção contra perdas em relação à proteção contra ganhos, é valorizada em todos os prazos. Cada queda desde o inverno a valorizou novamente, e o pico de 24% no final de junho foi o mais defensivo para o curto prazo desde a queda de fevereiro. Os investidores ainda estão pagando mais para se proteger de cada queda, mesmo com o mercado inclinado para posições compradas.”
O Bitcoin também permanece cerca de 6% abaixo do nível máximo de dor do mercado de opções, calculado em US$ 66.000, região onde ocorre a maior concentração de contratos em aberto próximos ao vencimento.