O preço relativo das ações da Nvidia (NVDA) voltou a chamar atenção em Wall Street ao atingir o menor nível registrado desde 2019. Embora a companhia continue apresentando crescimento expressivo de receita e mantenha posição de destaque no mercado de inteligência artificial, o valuation passou por uma redução significativa nos últimos meses.
O indicador que evidencia esse movimento é a relação preço/lucro (P/L) futuro, métrica amplamente utilizada para avaliar quanto os investidores estão dispostos a pagar hoje pelos lucros esperados para os próximos 12 meses. Atualmente, esse múltiplo está em 22,22 vezes, o menor patamar observado pela fabricante de chips em pelo menos sete anos.
O número representa uma mudança importante quando comparado aos anos de maior entusiasmo com empresas ligadas à inteligência artificial. Em junho de 2019, antes da explosão da demanda por hardware voltado à IA, a Nvidia era negociada a aproximadamente 22,47 vezes seu P/L futuro, nível bastante próximo do atual.
Mesmo com essa queda no múltiplo, os fundamentos financeiros da empresa continuam sólidos. No ano fiscal de 2026, a Nvidia registrou receita superior a US$ 215,9 bilhões, crescimento de 65% em relação ao período anterior. As projeções do mercado ainda apontam expansão significativa, com expectativa de faturamento próximo de US$ 392,7 bilhões no exercício fiscal atual.
Quando comparada às principais concorrentes, a Nvidia apresenta um múltiplo bem mais baixo. A AMD negocia atualmente com um P/L futuro estimado em 73,53 vezes, enquanto a Intel aparece com um índice ainda mais elevado, próximo de 136,99 vezes.
As diferenças também aparecem nas receitas das empresas. A AMD encerrou seu ano fiscal de 2025 com faturamento de US$ 34,6 bilhões, enquanto analistas projetam cerca de US$ 49,8 bilhões para 2026. Já a Intel registrou US$ 52,9 bilhões em receita durante 2025, com expectativa de alcançar aproximadamente US$ 58,5 bilhões neste ano.
A redução do preço relativo da Nvidia não está ligada a uma deterioração dos resultados financeiros, mas sim às mudanças de percepção dos investidores sobre o mercado de inteligência artificial. Nos primeiros anos da corrida pela IA, o foco estava concentrado nas GPUs, segmento dominado pela companhia.
Posteriormente, surgiram preocupações relacionadas aos chips desenvolvidos por gigantes da tecnologia, como Amazon e Google, alterando parte das expectativas do mercado. Em seguida, o interesse voltou para soluções baseadas em CPUs, acompanhando a evolução das aplicações de IA ativa em diferentes setores.
Nos últimos meses, outra mudança ganhou força entre investidores. Fabricantes de chips de memória e armazenamento passaram a receber maior atenção, impulsionando suas ações em ritmo acelerado. A Micron acumulou valorização de 639% nos últimos 12 meses, enquanto a Sandisk registrou alta superior a 3.400% no mesmo período.
Após esses fortes ganhos, o mercado começou a realizar lucros e reavaliar os preços dessas empresas. No último mês, as ações da Micron recuaram 2,7%, enquanto os papéis da Sandisk registraram queda de 1%, indicando uma pausa no movimento que vinha favorecendo o segmento de memória dentro da cadeia da inteligência artificial.