Hong Kongは、初の完全にトークン化され、ブロックチェーン上でネイティブに発行されたファンドを承認し、資産のトークン化導入に向けてさらに一歩を踏み出した。この認可は、Baillie GiffordのEnhanced Yield Fundに対して証券先物委員会（SFC）によって付与され、対象はプロ投資家のみに限定される。
Baillie Gifford Enhanced Yield Fund (BAGEY)は、アクティブ運用の債券ファンドである。そのポートフォリオは短期の国債および社債で構成され、利回りとより高い業務効率の両立を目指している。
主な差別化要因は商品の構造にある。単に持分をデジタル形式で表現するのではなく、このファンドはEthereumおよびSolanaのネットワーク上で直接発行された。
このモデルでは、ブロックチェーンが投資家の所有権に関する公式な記録として機能する。この提案は中間的な工程を排除し、持分の管理を簡素化する。
このインフラはBNYとの提携で開発され、同社がトークン化サービスおよびデジタルウォレットを担当した。NatWest Trustee and Depositary Servicesはファンドのカストディアンを務める。
適格投資家は、法定通貨またはUSDCを用いて申込みと償還を行うことができる。この商品は、純資産価額（NAV）の最大10%までT+0での償還も可能にしている。
さらに、このファンドはセカンダリー市場での取引向けに参考NAVを提供している。この特徴は、日中を通じた持分の価格付けを容易にすることを目指している。
Baillie Giffordによれば、トークン化は投資インフラをより効率的にできるという。同社は、ブロックチェーン上での直接所有、より高い透明性、そして規制要件を損なうことのない、より簡素な業務プロセスといった利点を強調している。
「トークン化は、金融を根本的により良くする場合にのみ違いを生む」と、Baillie Giffordのデジタル資産およびトークン化責任者であるTheo Goldenはコメントした。「ほとんどのトークン化ファンドは既存ファンドの周囲にデジタル構造を作るが、BAGEYは異なる。投資家はブロックチェーン上でファンドを直接保有し、ますますデジタル化する金融市場に向けて、よりシンプルな所有モデルを生み出している。」
同運用会社は、この認可がトークン化資産市場におけるHong Kongの存在感拡大戦略を強化するとも評価している。この種の商品は、より迅速な決済、より高い透明性、そしてより効率的な所有構造を提供すると期待されている。
「私たちの志は、トークン化のためのトークン化ではなく、顧客が信頼できる投資インフラを構築することにある――より透明な所有権、より堅牢なガバナンス、そしてより迅速な決済を備えたものだ。同じ規律だが、より良いインフラを伴う」と、Theo Goldenは付け加えた。
このファンドは、英国で規制されるOEICモデルに従っている。現在、約7%の利回り、平均信用格付けBBB、約2年のデュレーションを持つポートフォリオを維持している。
この取り組みは、伝統的な債券の特徴とブロックチェーンベースのインフラを組み合わせている。その目的は、金融市場で求められる基準を維持しつつ、規制された商品をトークン化技術に近づけることにある。