BCGAME - בונוס יומי חינם של 5BTC!דרך חדשה לסחור ולהשקיע בשוק מטבעות הקריפטו, תעודות סל של ביטקוין עלו לכותרות בשנת 2018. תומכי תעודות סל מתארות אותן ככלים להנעת אימוץ ביטקוין וקיצור דרך להכרת למשקיעים את מלוא הפוטנציאל של קריפטו.
במאמר זה, נדון ב:
מהי קרן נסחרת בבורסה (ETF)?
דרך חדשה לסחור ולהשקיע בטכנולוגיית קריפטו, תעודות סל של ביטקוין עלו לכותרות בשנת 2018. תומכי תעודות סל מתארות אותן ככלים להנעת אימוץ ביטקוין וקיצור דרך להכנס למשקיעים את מלוא הפוטנציאל של קריפטו.
עם זאת, למרות הקשר שלהם עם ביטקוין, קרנות הנסחרות בבורסה הן לא בדיוק טכנולוגיה חדשה. בתור כלי השקעה, תעודות סל נוכחות בשווקים הפיננסיים כבר יותר משני עשורים, מאגדות כטריליון דולר בנכסים מנוהלים והושקות במאות מדי שנה. עדיף להתחיל להכיר תעודות סל של ביטקוין על ידי תמונה ברורה של מהן תעודות סל לא מוצפנות וכיצד נעשה בהן שימוש:
- קרן הנסחרת בבורסה היא קרן או נייר ערך המשמשים למעקב אחר מחירי נכסי הבסיס. אלו יכולים להיות נכסים "מסורתיים" כמו זהב או נפט, כמו גם סחורות אחרות, אג"ח, מניות ואפילו מטבעות קריפטוגרפיים כמו ביטקוין. באמצעות תעודת הסל ניתן לבסס את המשמורת על הנכסים במעקב ולאחר מכן הנפקת מניות המאשרות את הבעלות על נכסים אלו.
- קרנות הנסחרות בבורסה מתנהגות באופן דומה למניות המסורתיות, לפחות במובן זה שניתן לסחור בהן בבורסות הרגילות. העלייה בפופולריות שלהם נובעת רבות מפוטנציאל הקנייה והמכירה הנתפס שלהם, כמו גם לנזילות המוצקה שהם מציעים. עבור משקיע המעוניין לקנות את נכס הבסיס של תעודת סל, הם בדרך כלל מייצגים אפשרות משתלמת יותר בהשוואה למסחר בנכסים עצמם. רמה זו של נוחות מסחר משתרעת גם על ביטקוין, וזה מה שהמליץ מלכתחילה על מטבע קריפטוגרפי זה עבור מודל תעודות סל.
כיצד פועלת תעודת סל ביטקוין?
מכיוון שיש כמה אי הבנות לגבי הפוטנציאל האמיתי של תעודות סל, בדרך כלל נבון ללמוד כמה שיותר על הניהול והיצירה שלהן לפני שמשקיעים בהן.
- אפוטרופוס עתידי (בנק, חברת ניהול נכסים, או אפילו בורסת מטבעות קריפטוגרפיים כמו Coinbase) אוסף כספים למשקיעים וקונה מניות הקשורות לנכס הבסיס. האחראים על רכישת נכסי הבסיס לטובת תעודת הסל נקראים משתתפים מורשים. במקרה של ביטקוין, אפוטרופוס יקנה פוזיציות בביטקוין או החוזים העתידיים שלו על ידי הוצאת כספי המשקיע.
- משתתפים מורשים מחלקים נכסים לספקי תעודות סל בתמורה למניות הקרן. שווי המניות הללו הוא פרופורציונלי לשווי הנכסים המתקבלים על ידי תעודות הסל. על בסיס זה, המשקיעים לוקחים על עצמם את תפקידם של בעלי המניות בקרן, מבלי להפוך לבעלים האמיתיים של נכס הבסיס שאחריו עוקבים, בין אם זהב או ביטקוין.
- תעודות סל חייבות להיות מאושרות על ידי הגוף הרגולטורי האחראי על שוק ניירות הערך לפני שהן זמינות בבורסות. למרות הלחץ לאישור תעודות סל מבוססות ביטקוין בארצות הברית ובאירופה, הרגולטורים כבר דחו יותר מתריסר ניסיונות לאשרם. הסיבות המוצהרות לכך קשורות לחששות לגבי מניפולציות מחירים ואבטחת נכס המטבע הקריפטוגרפי הבסיסי. הדחייה הראשונה הגיעה ב-2013 כשהאחים וינקלבוס ניסו להשיק את הביטקוין Trust שלהם. למרות זאת, אופטימיים מצפים לראות את תעודות הסל הביטקוין הראשונות מאושרות ב-2019 או 2020.
- ברגע שתעודות סל יגיעו לבורסות, ניתן לקנות ולמכור אותן, וההחלטות המתקבלות בהקשר זה יכולות להביא רווח או הפסד למשקיע. תעודות סל מגיעות גם עם דמי ניהול, המכוסים על ידי הפחתת הערך הנכסי הנקי (NAV) של תעודת הסל. מכיוון שתעודות סל מתנהגות כמו מניות נסחרות, המחיר שלהן יכול להשתנות במהלך יום המסחר בהתבסס על היצע וביקוש קיימים.
מה יכולים להיות היתרונות של תעודות סל של ביטקוין?
מוסדות ומשקיעים קמעונאיים יכולים להשתמש בתעודות סל כהזדמנות להשתמש בביטקוין כסוג נכסים שייסחר בבורסה לראשונה. תומכי תעודות סל מציגים את תעודת סל הביטקוין כמודל השקעה שאמור להציע כמה יתרונות חשובים:
- ביטקוין ומטבעות קריפטוגרפיים אחרים יקבלו חשיפה ואימות נחוצים מהשווקים הפיננסיים העולמיים. תעודות סל של ביטקוין נתפסות כדרך קלה יותר להעלות את המודעות לצמיחה של טכנולוגיית מטבעות קריפטוגרפיים. blockchain, מבלי לאלץ משקיעים להיות מעורבים במכירות אסימונים שעלולים להיות מסוכנים או בפרויקטים מורכבים מבוססי בלוקצ'יין.
- מאז תעודות סל נסחרות זה מכבר בבורסות כמו מניות, הן כבר צברו פופולריות משמעותית בקרב מוסדיים וקמעונאים. תעודות סל הן סוג מבוסס היטב של נייר ערך ולעיתים קרובות נתפסות כמציעות נזילות יציבה וקלות לקנייה, מכירה או שורט.
- התקוות של תומכי ביטקוין תעודות סל אינן מוגבלות רק למשקיעים מקצועיים: מעבר למסלול תעודות סל אמור להיות מסוגל לעקוף את הבורסות, מה שהופך את הקנייה והמכירה של ביטקוין לקצת יותר קלה גם עבור המשתמש הממוצע. משקיעים לא יצטרכו לדאוג לגבי חילופי מטבעות קריפטוגרפיים מכיוון שהם יכולים פשוט לקנות ולמכור את תעודת הסל בעזרת בורסות "מסורתיות".
- תעודות סל של ביטקוין מייצגות אופציה גמישה יותר להשקעות לטווח קצר, בינוני או ארוך, בניגוד לחוזים עתידיים על ביטקוין, שלעתים קרובות מתוארים כמתאימים יותר למיזמים לטווח קצר.
- הסטטוס המוסדר יותר של תעודות סל של ביטקוין אמור לסייע גם בהכשרת מעמדו של ביטקוין כנכס. בשילוב עם יתרונות מס פוטנציאליים, פחות מקום למניפולציות בשוק ומסחר פחות תנודתי, תעודות סל נתפסות כמייצב פוטנציאלי לביטקוין כפרויקט.
- התומכים האופטימיים ביותר של תעודות סל של ביטקוין רואים בהן דרך להחזיר את המחיר והמוניטין של הביטקוין למה שהיה לפני המשבר המתמשך שלו. תקוות המשקיעים נשענות על הפוטנציאל של תעודות סל של ביטקוין להפנות את זרימת הכספים לשוק הביטקוין העולמי. זה חשוב במיוחד עבור כספים המגיעים ממשקיעים מוסדיים כגון בנקים או קרנות גידור. ברגע שהכסף שלך מוזרק לתעודות הסל, ה מחיר ביטקוין צריך ללכת בעקבותיו ולהיות יציב יותר.
- לבסוף, תעודות סל של ביטקוין יכולות להועיל גם למשקיעים מוסדיים כמו קרנות נאמנות וקרנות פנסיה, שכן הם יכולים להרחיב את תיקי ההשקעות שלהם עם חשיפה למטבעות קריפטוגרפיים באופן מוסדר יותר.
תעודות סל של ביטקוין לעומת השקעות ישירות בביטקוין
בנוסף ליתרונות המוצעים, תומכי תעודות סל בביטקוין יצטרכו לשכנע גם משקיעים פוטנציאליים שהכנסת כספם בתעודות סל מהווה אופציה אטרקטיבית כמו השקעה בביטקוין עצמו. במילים אחרות, הם יצטרכו להמציא רציונל ריאלי לשימוש במתווכים להשקעה, כאשר המשקיעים מודעים לכך שתעודות סל של ביטקוין למעשה רק משקפות את מחיר המטבע עצמו. ובכל זאת, תומכי ביטקוין תעודות סל טוענים שלעבודה עם תעודות סל יש כמה יתרונות שהשקעות ישירות בביטקוין לא יכולות להציע:
- תעודות סל יקלו על המשקיעים להשקיע בטריפה ולעסוק בספקולציות עם המחירים שלהן מבלי לדאוג לנושאים טכניים כמו אחסון מטבעות, יצירת תיקים, נהלי אבטחה וכו'. .
- תעודות סל של ביטקוין אמורות לתת למשקיעים גישה לשירותים של ברוקרים רגילים. בנוסף להרגשה בטוחה יותר עם ההשקעות שלהם בדרך זו, משקיעים לא יצטרכו להתמודד עם בעיות הקשורות לאבטחה כגון התקפות האקרים, גניבה, בין היתר. תעודות סל יהיו מבוטחות מפני סיכונים אלו, ואפוטרופוסים עשויים להידרש רק למקורות נתונים שקופים הקשורים לעסקאות בביטקוין. כל המאמצים הללו צריכים לטפח אמון בין משקיעים ומשתתפי שוק הקריפטו.
- תעודות סל נתפסות כמכשיר למשוך כסף ממשקיעים שמכירים את פורמט תעודות הסל אבל יודעים הרבה פחות על טכנולוגיית הביטקוין ולא רוצים להתחיל ללמוד עליה.
מכיוון שתעודות סל של ביטקוין מתנהגות ככלי השקעה, משקיעים יכולים למכור בחסר את מניות תעודות הסל שלהם אם יחליטו שמחירי הביטקוין הולכים לרדת שוב. זו לא אופציה בשוקי מטבעות קריפטוגרפיים סטנדרטיים.
מהן נקודות התורפה הפוטנציאליות של מודל תעודת סל הביטקוין?
בעוד תעודות סל של ביטקוין משכו תשומת לב רבה מצד התומכים שלהן במהלך 2018, המתנגדים שלהן הצביעו על כמה מהחולשות הפוטנציאליות של המודל הזה:
- סוגיית המשמורת של תעודות סל ופיקוח רגולטורי היא מכשול מכריע לאימוץ רחב יותר של מודל תעודות הסל של ביטקוין. גופים רגולטוריים, כגון ה-SEC, מהססים לאשר תעודות סל מכיוון שהם רוצים שיגובו בביטקוין פיזיים המאוחסנים על ידי מוסדות מורשים או צדדים שלישיים. זה בקושי אפשרי מכיוון שביטקוין אינם סחורה פיזית (כמו זהב או נפט). מוסדות פיננסיים המעוניינים לעשות עסקים בתחום הקריפטוספירה יצטרכו להחליט אם הם רוצים לפתח וליישם פתרונות אחסון ומשמורת משלהם או להשתמש באלה המוצעים על ידי שחקנים מבוססים בעולם הקריפטו.
- בעיה נוספת היא העובדה שהמסחר בחוזים עתידיים על ביטקוין עדיין מפגר מאחורי זה של נכסים בוגרים כמו נפט או זהב. נפחי מסחר נמוכים יותר מקשים על תעודת הסל לקבל אישור רשמי מרשויות הרגולציה.
- השימוש של תעודות סל במערכת הנאמנות עשוי להרחיק משתמשים שרוצים יותר שליטה על הביטקוין שלהם במקום למסור אותם לאפוטרופוס.
- כאשר ביטקוין נשלטים על ידי צדדים שלישיים, לא משנה כמה הם "אמינים", למשקיעים תהיה יכולת מועטה או לא להחליט על ההתפתחות העתידית של מנגנוני הממשל והקונצנזוס בפרוטוקול הביטקוין עצמו.
- ה-SEC, למשל, גם ציינה סיכונים פוטנציאליים של הונאה ומניפולציות כאחת הסיבות העיקריות לסירוב לאשר מספר בקשות לתעודת סל ביטקוין. גוף זה התייחס גם לחוסר יכולתם של המבקשים למנוע או למנוע שיטות הונאה להן עלולים להיחשף משקיעים. בהתאם לכך, ניתן לראות בתעודות סל גם כמעודדות אימוץ של ביטקוין למטרות ספקולטיביות, במקום להשתמש בהן כמטבע אמיתי.
- יש אפילו כמה חשש שבמקום תעודות סל יקרסו את מחיר ביטקוין, מודל זה יכול למעשה לגרום לעליות מחירי ביטקוין. הסרת כמות גדולה יותר של ביטקוין מהמחזור עלולה להפוך את המטבע הקריפטו העולמי הראשון לדל עוד יותר כנכס ולערער אותו.
הבדלים בין תעודות סל של ביטקוין, תעודות סל בלוקצ'יין, תעודות סל ו-ETP
אין לבלבל בין תעודות סל של ביטקוין לבין תעודות סל בלוקצ'יין, למרות הדמיון השטחי שלהן. בתור התחלה, ההבדל בין השניים משקף את זה שבין ביטקוין כמטבע קריפטוגרפי לבלוקצ'יין כטכנולוגיה הבסיסית שלו.
תעודות סל של בלוקצ'יין משמשות למעקב אחר מחירי חברות המשקיעות בבלוקצ'יין כטכנולוגיה, במיוחד במקרה של חברות המשתמשות בה כטכנולוגיה טרנספורמטיבית. במקרה זה, מתייחסים לבלוקצ'יין כאל פתרון טכנולוגי, וככזה, אינו מתייחס למוצר מסוים או למגזר עסקי.
ניתן לבלבל תעודת סל של ביטקוין גם עם שטרות מסחר בבורסה (ETNs) מבוססי ביטקוין, הדומים לתעודות סל, אך עם כמה הבדלים עיקריים:
- תעודות סל הם מוצרים מובנים המונפקים כשטרי חוב בכירים. בניגוד אליהם, תעודות סל מייצגות נתח בסחורה הבסיסית.
- תעודות סל מתנהגות בצורה דומה יותר לאג"ח במובן שהן אינן מובטחות. בשונה מהם, תעודות סל מספקות השקעות בקרן שמחזיקה בנכסים שהיא עוקבת אחריה, כמו מניות, אג"ח או זהב.
- ל-ETN יש מוניטין פחות קשה מול הרגולטורים מבחינת מעמדם המשפטי – ה-ETN של ביטקוין, למשל, נסחר בבורסה השוודית מאז 2015 ומוצע באירו ובקרונות כמטבע המקומי של שוודיה.
מוצרים נסחרים בבורסה (ETP) הקשורים למטבעות קריפטו התבלבלו גם הם עם תעודות סל, למרות ההבדלים ביניהם:
- ETP מייצגים סוג של נייר ערך במחיר נגזרים הנסחר תוך יום בבורסה לאומית.
- תעודות סל הן השקעות פסיביות, מה שמבדיל אותן מתעודות סל. עם זאת, כלי השקעה כגון סחורות, מטבעות, מחירי מניות או שיעורי ריבית יכולים להוות חלק מ-ETP. קרנות אלו יכולות לפעול כקרנות מנוהלות באופן אקטיבי, כולל תעודות סל.
- יש כבר בשוק ETPs Crypto (Bitcoin Investment Trust, למשל Grayscale Investment).
