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Regolamento sulle stablecoin negli Stati Uniti: una guida per principianti

Cosa sono le stablecoin algoritmiche e come funzionano?
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Cosa sono le stablecoin?

Le stablecoin rappresentano un categoria specifica di criptovalute, sviluppata con lo scopo di servire come mezzo di scambio e attualmente utilizzata per semplificare le operazioni crittografiche. Offrendo un'alternativa alle criptovalute tradizionali, note per la loro elevata volatilità, le stablecoin hanno il loro valore legato ad asset come materie prime, valute fiat o strumenti finanziari, garantendo una maggiore stabilità dei prezzi. Ciò si ottiene vincolando le riserve dell’asset di base come garanzia o attraverso algoritmi che gestiscono l’emissione di token.

Esistono tre categorie principali di stablecoin: stablecoin supportate da fiat, stablecoin supportate da criptovalute e stablecoin algoritmiche. Stablecoin sostenute da Fiat come USD Coin, Tether (USDT) e Binance USD (BUSD), sono ancorati al dollaro USA, con riserve in dollari equivalenti alla quantità di stablecoin emesse, offrendo un sostegno tangibile.

D'altra parte, le stablecoin supportate da criptovalute come Dai e Wrapped Bitcoin (WBTC) di MakerDAO sono ancorate rispettivamente a criptovalute importanti come Ethereum e Bitcoin. A causa della volatilità di queste criptovalute di base, tali stablecoin richiedono una sovracollateralizzazione per garantire riserve adeguate, anche a fronte di cali significativi del valore della criptovaluta di riferimento.

A differenza delle precedenti, le stablecoin algoritmiche adeguano il proprio valore attraverso un algoritmo che regola l’offerta di token, in un meccanismo simile al controllo monetario esercitato dalle banche centrali. L’affidabilità di queste stablecoin algoritmiche, tuttavia, è messa in discussione dai fallimenti di alto profilo come quelli di Basis Cash (BAC), Iron Finance stablecoin (IRON) e TerraUSD Classic (USTC), sollevando discussioni sulla necessità di una regolamentazione del settore.

Per quanto riguarda i rischi associati alle stablecoin, idealmente gli emittenti dovrebbero mantenere riserve sufficienti dell’asset di base per garantire la stabilità dei prezzi e, di conseguenza, proteggere il valore degli asset degli investitori a breve termine. Riserve insufficienti, o il fatto di essere sostenuti da una criptovaluta in deprezzamento, potrebbero comportare il distacco della stablecoin, innescando una svendita e una perdita di valore.

I rischi sono ancora più pronunciati nelle stablecoin algoritmiche, la cui stabilità dipende da una complessa interazione tra la stablecoin e la criptovaluta collaterale. Il collasso di Terra esemplifica bene questa vulnerabilità, in cui la struttura di supporto non ha potuto resistere alla pressione del mercato, portando a una rapida perdita di fiducia e valore.

Inoltre, le stablecoin affrontano rischi per la sicurezza comuni alle risorse digitali, essendo suscettibili ad attacchi dannosi se archiviate in portafogli digitali o scambi di criptovaluta. Anche le frodi da parte di emittenti o entità coinvolte nella gestione delle stablecoin costituiscono un rischio significativo, evidenziando l’importanza dell’autoregolamentazione e della trasparenza operativa in queste iniziative.

Le migliori stablecoin di criptovaluta: criptovalute stabili sostenute dal dollaro

Perché le stablecoin devono essere regolamentate?

Poiché il mercato delle stablecoin ha registrato una crescita accelerata, con un numero crescente di emittenti che hanno introdotto nuove stablecoin e un conseguente aumento dei fallimenti di questi asset per una serie di ragioni, è diventata evidente ai politici e agli esperti l’importanza di stabilire una regolamentazione specifica per le stablecoin.

La preoccupazione per la possibilità di fallimenti sistemici di alcune delle principali stablecoin ha portato figure di spicco come il segretario del Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti Janet Yellen a esprimere dubbi sulla capacità degli emittenti di stablecoin di sostenere le proprie stablecoin con asset tradizionali durante i periodi di tensione del mercato.

Questa preoccupazione si è rafforzata soprattutto dopo il collasso della Terra, evento che ha messo in luce le vulnerabilità del settore. Dal 2018, la Securities and Exchange Commission (SEC) aveva già espresso preoccupazione per le stablecoin e altri criptoasset.

Le aziende leader nel segmento delle stablecoin, come Tether, hanno sorpreso anche gli appassionati quando hanno rivelato la composizione delle loro riserve. Nel rapporto fino al 31 marzo 2021, Tether ha dettagliato che solo circa il 76% delle sue riserve era costituito da liquidità o equivalenti di liquidità, mentre il resto era distribuito tra debito aziendale, fondi, metalli preziosi e prestiti garantiti. Queste attività, sebbene fungibili in normali condizioni di mercato, non offrono la stessa liquidità e sono esposte a variazioni di valore che possono incidere in modo significativo sul valore totale delle riserve.

Di conseguenza, il 41 ottobre 15, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ha imposto una multa di 2021 milioni di dollari a Tether Holdings Limited e alle sue affiliate, accusandole di false affermazioni secondo cui USDT era interamente coperto da contanti. La CFTC ha sostenuto che Tether ha violato le normative rilasciando dichiarazioni manipolative e fuorvianti sulla merce sottostante, in particolare per quanto riguarda l'effettivo supporto di USDT, contraddicendo le affermazioni della società di una copertura al 100% di valuta fiat.

Di fronte a queste innovazioni e sfide portate dalla tecnologia blockchain e nel settore delle criptovalute, c’è un’urgente richiesta di una legislazione che incorpori asset digitali come le stablecoin, cercando di mitigare i rischi senza inibire l’innovazione. Per salvaguardare gli interessi degli investitori e neutralizzare le minacce provenienti da entità negligenti o malintenzionate, nel marzo 2022 il presidente degli Stati Uniti Joe Biden ha emesso un ordine esecutivo che ordina agli enti governativi di sviluppare un quadro normativo per le valute digitali.

Le stablecoin sono assicurate dalla FDIC e cosa succede se le stablecoin sono considerate titoli?

Con il settore delle criptovalute che raggiungerà nuovi traguardi nel novembre 2021, il gruppo di lavoro sui mercati finanziari (PWG) del presidente degli Stati Uniti ha pubblicato un rapporto che sottolinea i rischi associati alle stablecoin e il loro potenziale impatto negativo sulla stabilità finanziaria. Il rapporto sottolinea il rischio sistemico che le stablecoin di pagamento potrebbero comportare, minacciando il loro ruolo come mezzo di pagamento ampiamente accettato. Ha classificato gli emittenti di stablecoin come equivalenti alle “banche ombra”, raccomandando che siano soggetti a una supervisione normativa continua e rigorosa. Il documento discute anche del pericolo di svalutazione delle stablecoin in situazioni di mercato avverse, avvertendo del rischio che tali eventi incidano sulla capacità di pagamento dei detentori e potenzialmente destabilizzino i relativi mercati finanziari.

Il rapporto insiste sul fatto che gli emittenti di stablecoin dovrebbero essere assicurati dalla Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), un'entità indipendente istituita dal Congresso degli Stati Uniti per garantire sicurezza, solidità e protezione dei consumatori nel settore finanziario. Tuttavia, gli emittenti di stablecoin non sono attualmente soggetti alle leggi bancarie federali e pertanto non sono coperti dall'assicurazione FDIC. Ciò solleva preoccupazioni sui rischi di perdite significative per gli investitori in caso di fallimento degli emittenti, dato che gli emittenti non hanno l’esplicito sostegno governativo di cui godono le entità regolamentate dalla FDIC.

Affinché le stablecoin possano ricevere la protezione dell'assicurazione FDIC, dovrebbero essere classificate come titoli e soggette a una rigorosa regolamentazione da parte della SEC. Tale supervisione includerebbe la richiesta di una completa informativa che, sebbene possa avvantaggiare gli investitori fornendo trasparenza, potrebbe anche imporre oneri amministrativi significativi alle società di stablecoin.

Cosa sono le stablecoin algoritmiche e come funzionano?

Esplorare la regolamentazione statale delle stablecoin negli Stati Uniti

Mentre la Casa Bianca ha ricevuto elogi per aver portato avanti la regolamentazione degli asset digitali, alcuni stati, come il Wyoming, avevano già adottato misure significative per stabilire un quadro normativo per gli asset digitali dal 2018. Il Wyoming si è distinto come uno degli stati più ricettivi alla tecnologia delle criptovalute nel mondo. Stati Uniti, stabilendo un quadro giuridico per i contratti intelligenti, definendo il trattamento delle risorse digitali ai sensi delle leggi commerciali e facilitando la creazione di società a responsabilità limitata incentrate sulla conservazione di risorse digitali da parte di investitori di altri stati.

Nell'aprile 2021, il Wyoming ha approvato una legislazione che riconosce legalmente le organizzazioni autonome decentralizzate (DAO) e consente alle banche statali di agire come custodi delle risorse digitali, fatti salvi gli investitori istituzionali che desiderano mantenere la proprietà diretta delle loro partecipazioni.

Ancor prima del Wyoming, il Dipartimento dei servizi finanziari di New York (NYDFS) ha implementato la regolamentazione della valuta digitale nel 2015 ai sensi della legge sui servizi finanziari di New York. Lo stato consente alle entità di richiedere una BitLicense o una carta ai sensi della legge bancaria di New York per operare con valute digitali all'interno dello stato. Da allora, il NYDFS ha emesso diverse licenze e statuti per la valuta digitale, promuovendo un mercato della valuta digitale ben regolamentato per i suoi residenti.

Questo movimento ha reso New York un hub per l’innovazione nella blockchain e nelle criptovalute. Altri stati, come Colorado, Texas, California e Ohio, hanno seguito approcci favorevoli alla tecnologia, introducendo normative che vanno dall’estrazione di criptovalute e dalla protezione dei consumatori alle attività di criptovaluta e alle relative questioni fiscali.

Comprensione della proposta di regolamento sulle stablecoin

Sottolineando la necessità di proteggere gli investitori promuovendo al contempo l'innovazione nel settore delle criptovalute, Josh Gottheimer, membro del comitato per i servizi finanziari della Camera dei rappresentanti degli Stati Uniti, ha proposto lo "Stablecoin Protection and Innovation Act of 2022" il 15 agosto 2022.

Questa legislazione definisce le stablecoin “qualificate” come quelle emesse da istituti di deposito assicurati e da alcuni soggetti non bancari, suggerendo la creazione di un fondo assicurativo specifico per le stablecoin qualificate. Questo fondo mirerebbe a proteggere i possessori di token, garantendo la convertibilità di queste stablecoin in dollari statunitensi quando necessario. Il disegno di legge prevede inoltre che l'Ufficio del controllore della valuta (OCC) abbia l'autorità di regolamentazione su queste stablecoin, mentre la SEC e la CFTC sarebbero responsabili della supervisione delle stablecoin e delle criptovalute non qualificate.

Tuttavia, la proposta non specifica in dettaglio come le stablecoin esistenti si adatterebbero a questo regime normativo. Con la SEC che ha posizionato le criptovalute come materie prime piuttosto che come titoli, la senatrice repubblicana Cynthia Lummis e la senatrice democratica Kirsten Gillibrand hanno preso l'iniziativa di sviluppare un quadro normativo più ampio per le criptovalute, portando all'introduzione del Responsible Financial Innovation Act (RFIA) nel giugno 2022.

La RFIA propone che la CFTC abbia giurisdizione esclusiva su tutti i prodotti crittografici, chiarendo diverse questioni relative alla protezione degli investitori. Introduce il concetto di “asset ancillare”, che copre qualsiasi asset digitale associato all’acquisto o alla vendita di un titolo come parte di un contratto di investimento. Secondo questa definizione, le stablecoin sarebbero considerate “attività accessorie” e regolamentate in modo simile ad altre materie prime se il disegno di legge diventasse legge.

Per gli investitori, la RFIA prevede un'esenzione fiscale fino a 200 dollari USA per lo scambio di criptovalute con beni e servizi, oltre ad escludere i guadagni ottenuti dal mining o Staking del reddito lordo ai fini fiscali. Il disegno di legge ordina inoltre al Government Accountability Office (GAO) di studiare i rischi e le opportunità di investire in risorse digitali per la pensione.

Questo disegno di legge rappresenta un significativo passo avanti per gli investitori e gli innovatori nel settore delle criptovalute, delineando importanti norme sui pagamenti, sulla tutela dei consumatori e sul trattamento dei beni durante le procedure di insolvenza.

Le stablecoin saranno regolamentate come servizi di pagamento Fiat

Il percorso normativo da seguire

Sebbene l’approvazione della RFIA nel 2022 sia improbabile a causa del calendario elettorale, essa costituisce una solida base per le future discussioni normative. Si prevede che il disegno di legge venga ripreso nel 118esimo Congresso degli Stati Uniti, con la possibilità che il deputato Patrick Henry guidi l'approvazione di questo disegno di legge, soprattutto se i repubblicani, che storicamente hanno sostenuto una regolamentazione pragmatica dei criptoasset, acquisiscono il controllo della Camera dei Rappresentanti. Rappresentanti Rappresentanti. Questa bozza descrive in dettaglio diverse disposizioni che potrebbero informare la legislazione finale, meritando un'attenzione dettagliata da parte dei membri del settore delle criptovalute, degli imprenditori e degli investitori.

Conclusione

La regolamentazione delle stablecoin negli Stati Uniti sta diventando un argomento sempre più rilevante e complesso poiché il mercato delle criptovalute continua a crescere e svilupparsi. Per i nuovi arrivati ​​in questo spazio, comprendere i contorni della regolamentazione emergente è fondamentale per navigare in modo sicuro ed efficace nell’ecosistema delle criptovalute. L’introduzione di proposte legislative come lo “Stablecoin Innovation and Protection Act of 2022” e il “Responsible Financial Innovation Act (RFIA)” segnala uno sforzo significativo da parte dei legislatori statunitensi per stabilire un quadro normativo chiaro e completo che mira a proteggere gli investitori promuovendo al contempo innovazione.

La distinzione tra stablecoin qualificate e non qualificate, la proposta di supervisione da parte di organismi di regolamentazione come OCC, SEC e CFTC e l'inclusione delle stablecoin nel concetto di "asset ancillari" sono passi importanti verso la creazione di un ambiente di mercato ben regolamentato. Queste misure mirano a garantire trasparenza, sicurezza e stabilità finanziaria, elementi cruciali per la fiducia degli investitori e l’efficiente funzionamento dei mercati.

Per chi è nuovo nel mondo delle criptovalute, inizialmente comprendere queste normative può sembrare difficile. Tuttavia, è essenziale riconoscere l’importanza di questi sviluppi normativi poiché hanno implicazioni dirette per la sicurezza degli investimenti in stablecoin e per l’integrità complessiva del mercato dei criptoasset.

Poiché la legislazione continua ad evolversi, rimanere informati e adattarsi alle nuove normative sarà fondamentale per tutti i partecipanti al mercato, dai singoli investitori alle grandi istituzioni. La regolamentazione delle stablecoin negli Stati Uniti sta aprendo la strada a un futuro in cui l’innovazione dei criptoasset potrà prosperare nel rispetto dei principi di protezione dei consumatori e stabilità finanziaria. Quindi, per i principianti, prendersi il tempo per comprendere questo contesto normativo non è solo prudente, ma anche un passo necessario per partecipare con sicurezza e successo al dinamico mercato delle criptovalute.

Disclaimer: Le opinioni e le opinioni espresse dall'autore, o da chiunque sia menzionato in questo articolo, sono solo a scopo informativo e non costituiscono consulenza finanziaria, di investimento o di altro tipo. L'investimento o il trading di criptovalute comporta il rischio di perdite finanziarie.
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