Tutti si stanno chiedendo perché Bitcoin stia rimanendo indietro mentre l'S&P registra massimi storici. Michael Saylor mi ha dato la risposta più diretta a Praga: "Stiamo vivendo ora nell'estate della bolla dell'IA... $500 billion di capitale viene risucchiato nel complesso dell'IA in questo momento." La sua interpretazione: un "enorme buco nero dell'IA che gira attraverso il sistema", trascinando il dollaro marginale verso ogni operazione calda dell'IA invece che verso le cripto. Nulla si è rotto — il capitale ha semplicemente trovato un altro posto, più rumoroso, dove andare. Quello che rispetto è che non l'ha lasciata vaga. Ha fissato una scadenza: "Penso che gran parte di questo denaro speculativo tornerà a Bitcoin perché Bitcoin ora è sottovalutato" — con il capitale che ruota di nuovo intorno al Q3, e nel Q4 "le cose si normalizzeranno a nostro favore." Questa è la sua valutazione, non la mia — ma ha una data e può essere testata, ed è esattamente per questo che vale la pena registrarla. Tra sei mesi, o vedremo questa rotazione oppure no. Il suo parametro per "sottovalutato", per quel che vale, è lo sconto rispetto alla media mobile di 200 settimane — quello che lui chiama il "valore contabile" di Bitcoin. Una lente più pulita del candlestick giornaliero, indipendentemente da cosa si pensi del timing. Comprate la tesi del drenaggio dell'IA — o questo ritardo ci sta dicendo qualcosa di più strutturale?
Everyone's asking why Bitcoin is lagging while the S&P prints all-time highs. Michael Saylor gave me the cleanest answer in Prague: "We're living right now in the summer of the AI bubble... $500 billion of capital is being lurped into the AI complex right now." His framing: a "massive AI black hole spinning through the system," pulling the marginal dollar into every hot AI deal instead of crypto. Nothing broke — the capital just found somewhere louder to go. What I respect is that he didn't leave it vague. He put a clock on it: "I think a lot of that hot money will come back into Bitcoin because Bitcoin is now undervalued" — capital rotating back around Q3, and by Q4 "things will be normalizing to our benefit." That's his call, not mine — but it's dated and testable, which is exactly why it's worth writing down. In six months we either see the rotation or we don't. His yardstick for "undervalued," for what it's worth, is the discount to the 200-week moving average — what he calls the "book value" of Bitcoin. A cleaner lens than the daily candle, whatever you make of the timing. Do you buy the AI-drain thesis — or is the lag telling us something more structural?
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