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कुशल बाज़ार परिकल्पना (ईएमएच) क्या है?
कुशल बाज़ार परिकल्पना (ईएमएच) वित्तीय अर्थशास्त्र में एक अवधारणा है जो बताती है कि बांड की कीमतें एक वित्तीय साधन के बारे में सभी उपलब्ध जानकारी को दर्शाती हैं। ईएमएच आधुनिक आर्थिक सिद्धांत में सबसे विवादास्पद विषयों में से एक है। ईएमएच को सच मानते हुए, बाजार की कीमतों को नए डेटा और जानकारी पर प्रतिक्रिया देनी चाहिए, जिससे किसी के लिए भी बाजार का लाभ उठाना असंभव हो जाएगा।
ईएमएच के अनुसार, व्यक्तिगत निवेशक बेतरतीब ढंग से व्यवहार करते हैं, लेकिन समग्र रूप से बाजार हमेशा "कुशल" या, इस मामले में, "निष्पक्ष" होता है। इसका मतलब यह होगा कि स्टॉक एक्सचेंजर्स पर अपने उचित मूल्य पर व्यापार करेंगे और बाजार सहभागियों के लिए कम मूल्य वाले स्टॉक खरीदना या उन्हें अतिरंजित कीमतों पर बेचना असंभव होगा, जिससे उन्हें सामान्य बाजार से बेहतर प्रदर्शन करने के लिए जोखिम भरे निवेश के लिए मजबूर होना पड़ेगा।
कुशल बाज़ार परिकल्पना के तीन रूप क्या हैं?
कमज़ोर-रूप कुशल बाज़ार परिकल्पना क्या है?
कुशल बाज़ार परिकल्पना को तीन अलग-अलग रूपों में विभाजित किया गया है। पहला कमजोर फॉर्म ईएमएच है, जो दावा करता है कि सभी ऐतिहासिक जानकारी प्रतिभूतियों की कीमत में परिलक्षित होती है और मौलिक विश्लेषण निवेशकों को अल्पकालिक बाजार औसत से ऊपर रिटर्न उत्पन्न करने के लिए आवश्यक डेटा प्रदान कर सकता है।
हालाँकि, वीक फॉर्म के अनुसार, निवेशक अधिक प्रभावी व्यापारिक निर्णय लेने के लिए तकनीकी विश्लेषण पर भरोसा नहीं कर सकते हैं, और इस तरह के मौलिक विश्लेषण से अधिक दीर्घकालिक लाभ लाने में मदद नहीं मिलेगी।
अर्ध-मजबूत रूप कुशल बाजार परिकल्पना क्या है?
दूसरा सेमी-स्ट्रॉन्ग फॉर्म ईएमएच है, जो मानता है कि न तो मौलिक और न ही तकनीकी विश्लेषण बाजार सहभागियों को निवेश लाभ प्रदान कर सकता है। इसके अलावा, इसमें यह भी कहा गया है कि जो जानकारी जनता के लिए आसानी से उपलब्ध नहीं है, वह निवेशकों को अपने रिटर्न को सामान्य बाजार की तुलना में ऊंचे स्तर तक बढ़ाने में मदद कर सकती है।
सशक्त रूप की कुशल बाज़ार परिकल्पना क्या है?
ईएमएच का तीसरा प्रकार स्ट्रॉन्ग फॉर्म ईएमएच है, जो मानता है कि सभी सार्वजनिक और निजी जानकारी अनिवार्य रूप से स्टॉक में उद्धृत की जाती है। यह कुशल बाजार परिकल्पना का सबसे चरम रूप है, जहां कोई भी डेटा व्यक्तिगत निवेशकों को बाजार पर लाभ हासिल करने में मदद नहीं कर सकता है। हालाँकि, स्ट्रॉन्ग फॉर्म ईएमएच यह दावा नहीं करता है कि निवेशक औसत में आउटलेर्स के अस्तित्व को स्वीकार करते हुए उच्च रिटर्न नहीं दे सकते हैं।
ईएमएच कितना सटीक है?
बाजार दक्षता एक सरल अवधारणा है जो 1970 के दशक में अमेरिकी अर्थशास्त्री यूजीन फामा के शोध, कुशल पूंजी बाजार: सिद्धांत और अनुभवजन्य कार्य की समीक्षा में प्रस्तुत विचारों से ली गई है। एक निश्चित समय पर सार्वजनिक कंपनियों और उनके सामान्य स्टॉक के मूल्य का सटीक अनुमान लगाएं . इससे किसी कंपनी के स्टॉक के वास्तविक आंतरिक मूल्य का अनुमान लगाना और नई जानकारी सामने आने पर इन अनुमानों को नियमित रूप से अपडेट करना महत्वपूर्ण हो जाता है।
क्या क्रिप्टो ईएमएच का पालन करता है?
जितनी तेजी से और अधिक सटीक रूप से बाजार इकाई की कीमत लगा सकता है, बाजार उतना ही अधिक कुशल होगा। बिटकॉइन संभवतः एक आदर्श मुक्त बाजार के लिए निकटतम आर्थिक प्रणाली है। सरकार समर्थित फिएट मुद्राओं के विपरीत, बिटकॉइन और अधिकांश अन्य डिजिटल संपत्ति (स्थिर सिक्कों को छोड़कर) किसी भी कठिन संपत्ति द्वारा समर्थित नहीं हैं। यह पूंजी नियंत्रण के मुद्दे को समाप्त करता है, जो सिस्टम को नुकसान पहुंचा सकता है या कमजोर कर सकता है।
जहां तक मध्यस्थता सीमा का सवाल है, बिटकॉइन के साथ ऐसा करने के कुछ अवसर हैं, जो बाजार दक्षता में और योगदान देता है। इसके अलावा, बाजार सहभागी अपनी संभावनाओं को प्रदर्शित करने के लिए अपने क्रिप्टोकरेंसी निवेश को आसानी से बेच सकते हैं, इस प्रकार एक अत्यधिक कार्यात्मक और कुशल पारिस्थितिकी तंत्र का निर्माण कर सकते हैं।
यह कहना सुरक्षित है कि क्रिप्टोक्यूरेंसी बाजार यह अधिक परिष्कृत निवेश कोषों को समायोजित करने के लिए पर्याप्त है जो समन्वित प्रयासों के माध्यम से प्रासंगिक जानकारी एकत्र करते हैं। बिटकॉइन वर्तमान में $ 700 बिलियन के बाजार पूंजीकरण का आदेश देता है, जबकि डिजिटल संपत्ति का कुल बाजार पूंजीकरण $ 2 ट्रिलियन से कम हो गया है।
बिटकॉइन और कुशल बाज़ार परिकल्पना
सामान्य तौर पर, बिटकॉइन और क्रिप्टोकरेंसी दोनों को कुछ बाजार घटनाओं पर कठोर प्रतिक्रिया देने के लिए जाना जाता है, चाहे वे एक्सचेंज हैक हों या अचानक नियामक परिवर्तन। इस दृष्टिकोण से, क्रिप्टोक्यूरेंसी बाजार अत्यधिक कुशल है, कीमतें लगभग तुरंत सुलभ वास्तविक दुनिया की जानकारी को दर्शाती हैं।
हालाँकि, बिटकॉइन का एक्सपोज़र अभी भी बढ़ रहा है और जब बाजार सहभागियों के बीच सौदों की बात आती है तो इसमें निस्संदेह नकारात्मक पहलू हैं। क्रिप्टो फंड कैसल आइलैंड वेंचर्स के पार्टनर निक कार्टर का मानना है कि बिटकॉइन जैसी आभासी वस्तुएं अमेरिकी शेयर बाजारों की तुलना में अधिक सूचना कुशल हैं। उनका तर्क इस आधार पर है कि विनियमित प्रतिभूति बाजारों में अंदरूनी व्यापार पर प्रतिबंध के रूप में दक्षता के लिए संरचनात्मक बाधाएं हैं।
मैट लेविन की इनसाइडर ट्रेडिंग की परिभाषा का उल्लेख करते हुए कार्टर ने बताया कि यह कैसे चोरी के समान है, जहां व्यक्ति ऐसी जानकारी का व्यापार करते हैं जो उनकी नहीं है और सार्वजनिक रूप से उपलब्ध नहीं है। चूंकि विनियमित बाजारों में इस प्रकार के व्यापार की अनुमति नहीं है, परिसंपत्ति की कीमतें तब तक सभी सूचनाओं का प्रतिनिधित्व नहीं करती हैं जब तक कि वे सार्वजनिक डोमेन में ज्ञात न हो जाएं।
बिटकॉइन के मामले में ऐसा नहीं है. यहां कोई अंतर्निहित मानक नहीं हैं, और चूंकि पूरी प्रणाली एक विकेन्द्रीकृत सार्वजनिक बहीखाता है, इसलिए छिपी हुई बाजार जानकारी के मामले कभी सामने नहीं आते हैं। दूसरी ओर, कार्टर ने यह भी कहा कि यदि इन आभासी वस्तुओं में कोई विनाशकारी बग पाया जाता है तो कीमतें तुरंत जानकारी प्रदर्शित करेंगी।
हालाँकि, अकेले भावना प्रभावित नहीं करती है बिटकॉइन की कीमत, कम से कम अब और नहीं। आज, बिटकॉइन के पास ठोस बुनियादी सिद्धांत हैं और पिछले साल आपूर्ति दर में गिरावट के साथ, प्रोटोकॉल अपग्रेड, बढ़ते अपनाने और पहले से कहीं अधिक उपयोग के मामले, बिटकॉइन में एक कुशल बाजार के लिए सभी आवश्यक घटक हैं।
वास्तव में, अध्ययनों से पता चला है कि क्रिप्टोकरेंसी बाजार की दक्षता में सुधार हो रहा है, खासकर 2015 के बाद से। पिछले छह वर्षों में, पारिस्थितिकी तंत्र में भारी बदलाव आया है, और आंकड़े बताते हैं कि इसकी अभूतपूर्व विकास दर में तेजी आ सकती है। कुशल बाजार परिकल्पना वह है जो सहज रूप से समझ में आती है, खासकर डिजिटल संपत्ति जैसे मुक्त बाजारों में। हालाँकि, ईएमएच के अपने उग्र आलोचक हैं, और वे इस परिकल्पना का खंडन करने के लिए कुछ महत्वपूर्ण बिंदु लेकर आए हैं।
एक कुशल बाज़ार परिकल्पना का उदाहरण क्या है?
उदाहरण के लिए, छोटी कंपनी का प्रभाव यह दर्शाता है कि कैसे कम बाजार पूंजीकरण वाली छोटी कंपनियां अस्थिरता और अधिक जोखिम से प्रेरित अधिक महत्वपूर्ण विकास अवसरों के कारण बड़ी कंपनियों को पीछे छोड़ देती हैं। जनवरी प्रभाव भी है, जो बताता है कि वर्ष के पहले महीने के दौरान स्टॉक की कीमतें कैसे बढ़ती हैं, जिसे आम तौर पर दिसंबर में कीमतों में गिरावट के बाद खरीद मांग में वृद्धि के लिए जिम्मेदार ठहराया जाता है।
हालाँकि, कुछ अध्ययनों से पता चला है कि कई बाज़ार सहभागी निजी जानकारी (या अंदरूनी व्यापार) का लाभ उठाकर उच्च दर का रिटर्न उत्पन्न करने में सक्षम थे। यह दर्शाता है कि बाजार ईएमएच का मजबूत रूप नहीं है और बड़े कैप शेयरों की तुलना में स्मॉल-कैप स्टॉक इससे अधिक आसानी से प्रभावित हो सकते हैं।
किसी कंपनी के विलय और अधिग्रहण समझौतों के बारे में घोषणाएं या जानकारी भी संभावित मूल्य निर्धारण त्रुटियों में महत्वपूर्ण भूमिका निभाती हैं। वास्तव में, यह व्यापक रूप से देखा गया है कि अधिग्रहीत कंपनियों का मूल्य बढ़ जाता है, जबकि बोली लगाने वाली कंपनियों का मूल्य घट जाता है। ऐसा इसलिए है क्योंकि बोली की कीमतें हमेशा किसी कंपनी के आंतरिक मूल्य का सबसे सटीक प्रतिबिंब नहीं होती हैं, और यह एक आदर्श बाजार विसंगति पैदा कर सकती है जिससे मध्यस्थों का लक्ष्य लाभ कमाना होता है।
कुशल बाज़ार परिकल्पना के क्या लाभ हैं?
ईएमएच निवेशकों की सुरक्षा कैसे करता है?
कुशल बाज़ार परिकल्पना अब तक मौजूद सबसे उत्तेजक परिकल्पनाओं में से एक हो सकती है, लेकिन यह इसकी खूबियों को नकारती नहीं है। सबसे पहले, यह स्पष्ट रूप से यह निर्धारित करके निवेशकों की रक्षा करता है कि स्टॉक, क्रिप्टोकरेंसी या किसी अन्य बाजार को उच्च और स्थिर रिटर्न अर्जित करने के तरीके के बजाय सट्टा माना जाना चाहिए। यह उन नए निवेशकों के लिए विशेष रूप से फायदेमंद है जो बेहतर ज्ञात खिलाड़ियों के अनुसरण में त्वरित रिटर्न अर्जित करने के इरादे से बाजारों में निवेश करते हैं।
चूंकि ईएमएच बाजारों को स्वाभाविक रूप से कुशल मानता है, इससे लाभ/हानि खातों, बैलेंस शीट और यहां तक कि तकनीकी चार्ट का विश्लेषण करने में लगने वाले समय की बचत होती है। यह "बाज़ार विशेषज्ञ" प्रभाव को भी अमान्य कर देता है, जो निवेशकों को प्रभावशाली विश्लेषकों और सलाहकारों द्वारा अनुशंसित और प्रचारित संपत्तियों को खरीदने में आँख मूँद कर फंसने से बचाता है, क्योंकि यह दावा करता है कि कीमत किसी स्टॉक के आंतरिक मूल्य को सही ढंग से प्रतिबिंबित करती है।
कुशल बाज़ार परिकल्पना की सीमाएँ क्या हैं?
कुशल बाज़ार परिकल्पना कई बाज़ार घटनाओं की व्याख्या करती है, लेकिन इसकी आलोचना करने के अच्छे कारण भी हैं। सबसे पहले, यह तर्क कि बाज़ार में मौलिक और तकनीकी विश्लेषण के लिए कोई जगह नहीं है, त्रुटिपूर्ण है, क्योंकि वे दो अलग और महत्वपूर्ण संसाधन हैं जो बाज़ार सहभागियों को उनके निवेश के बारे में सूचित निर्णय लेने में मदद करते हैं। इसके अलावा, शेयर बाजार को केवल सट्टा मानना एक और कमजोर तर्क है जिसे परिकल्पना के विरोधियों की कड़ी आलोचना का सामना करना पड़ा है।
इक्विटी बाज़ार कोई जुआ नहीं है और यह गणना किए गए जोखिमों पर आधारित है जो किसी संगठन की वित्तीय स्थिति, बाज़ार के रुझान और बहुत कुछ जैसे विभिन्न कारकों पर निर्भर करते हैं। इसके अलावा, इतिहास समय-समय पर दिखाता है कि बाजार भी अतार्किक तरीके से कार्य कर सकते हैं, घबराहट, आघात, भय, अनिश्चितता और संदेह के चरणों को बनाए रख सकते हैं और उनके मद्देनजर बाजार में विसंगतियां पैदा कर सकते हैं।
उपरोक्त समीकरण का उपयोग एक सुरक्षा की कीमत की गणना करने के लिए किया जाता है जो एक कुशल पारिस्थितिकी तंत्र में सभी प्रासंगिक बाजार जानकारी को पूरी तरह से शामिल करता है। हालाँकि, बाज़ार गतिशील हैं और व्यक्तिगत निवेशकों की प्राथमिकताएँ और विकल्प मुख्य रूप से बाज़ार की गतिविधियों को संचालित करते हैं।
विनियामक वातावरण भी कुछ निवेशों के प्रदर्शन में महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है। फफोले, चबूतरे, चक्र, FOMO, और FUD वे सभी बाजारों के सहज घटक हैं जिन्हें समाप्त नहीं किया जा सकता है। कुछ निवेश गतिविधियाँ बड़े पैमाने पर रिटर्न दे सकती हैं, लेकिन जैसा कि नवाचार बाजारों को आगे बढ़ाने में एक बड़ी भूमिका निभाता है, एक स्थिर दृष्टिकोण हमेशा के लिए टिकाऊ नहीं होता है। इसके बजाय, निवेशकों को अनियमितताओं, निवेशक व्यवहार के पैटर्न और व्यापारिक वातावरण सहित बाजार के उभरते पहलुओं के लिए लगातार अनुकूल होना चाहिए।
निष्कर्ष
वित्तीय क्षेत्र में कोई सख्त नियम नहीं हैं। किसी भी अन्य के विपरीत, वित्तीय उद्योग लगातार विकसित हो रहा है, जिससे अधिकांश वित्तीय सिद्धांत अविश्वसनीय रूप से व्यक्तिपरक और बहस के लिए खुले हैं। दरअसल, हालांकि कुशल बाजार परिकल्पना को मूल रूप से प्रतिपादित हुए लगभग 60 साल हो गए हैं, इसकी प्रासंगिकता और अनुप्रयोगों के बारे में विद्वानों की बहस आज भी जारी है, और चर्चा अभी भी खत्म नहीं हुई है।
परिकल्पना द्वारा स्थापित पूर्व शर्तों को दुनिया भर के विभिन्न बाजार विशेषज्ञों से भारी अस्वीकृति का सामना करना पड़ा है। बाज़ारों को अधिक दक्षता का अनुभव कराने के लिए, बेहतर सटीकता और मूल्य विश्लेषण के लिए उन्नत उच्च गति वाले बुनियादी ढांचे तक सार्वभौमिक पहुंच होनी चाहिए।
स्टॉक जोखिम भरे हैं और निवेश संबंधी निर्णय लेने में मानवीय भावनाओं और गलतियों के लिए कोई जगह नहीं होनी चाहिए। इसके अलावा, ईएमएच के लिए आवश्यक शर्तें भी थोड़ी दूर की कौड़ी लगती हैं, और बाजार को स्टॉक की कीमत के लिए एक सार्वभौमिक विश्लेषण इंजन की आवश्यकता होगी। जिन अवास्तविक परिस्थितियों के तहत यह संचालित होता है, उसके बावजूद कुशल बाजार परिकल्पना पूरी तरह विफल नहीं है। यदि इसे अन्य विषयों के साथ जोड़ दिया जाए, तो यह व्यापारियों को बाजार की स्थितियों पर अधिक परिप्रेक्ष्य प्राप्त करने में मदद कर सकता है ताकि जब वे खुद को प्रस्तुत करें तो अवसरों का लाभ उठा सकें।
