Tout le monde se demande pourquoi Bitcoin est à la traîne alors que le S&P enregistre des sommets historiques. Michael Saylor m’a donné la réponse la plus directe à Prague : "Nous vivons actuellement l’été de la bulle de l’IA... $500 billion de capital est aspiré vers le complexe de l’IA en ce moment." Son interprétation : un "énorme trou noir de l’IA tournant à travers le système", attirant le dollar marginal vers chaque affaire brûlante liée à l’IA au lieu de la crypto. Rien ne s’est cassé — le capital a simplement trouvé un autre endroit, plus bruyant, où aller. Ce que je respecte, c’est qu’il n’a pas laissé cela vague. Il a fixé un délai : "Je pense qu’une grande partie de cet argent spéculatif va revenir vers Bitcoin parce que Bitcoin est maintenant sous-évalué" — avec le capital revenant autour du Q3, et au Q4 "les choses vont se normaliser en notre faveur." C’est son évaluation, pas la mienne — mais elle est datée et peut être testée, et c’est exactement pour cela qu’elle mérite d’être consignée. Dans six mois, soit nous verrons cette rotation, soit non. Son paramètre pour "sous-évalué", pour ce que cela vaut, est la décote par rapport à la moyenne mobile de 200 semaines — ce qu’il appelle la "valeur comptable" de Bitcoin. Une grille de lecture plus nette que le chandelier quotidien, indépendamment de ce que l’on pense du timing. Adhérez-vous à la thèse du drain de l’IA — ou ce décalage nous dit-il quelque chose de plus structurel ?
Everyone's asking why Bitcoin is lagging while the S&P prints all-time highs. Michael Saylor gave me the cleanest answer in Prague: "We're living right now in the summer of the AI bubble... $500 billion of capital is being lurped into the AI complex right now." His framing: a "massive AI black hole spinning through the system," pulling the marginal dollar into every hot AI deal instead of crypto. Nothing broke — the capital just found somewhere louder to go. What I respect is that he didn't leave it vague. He put a clock on it: "I think a lot of that hot money will come back into Bitcoin because Bitcoin is now undervalued" — capital rotating back around Q3, and by Q4 "things will be normalizing to our benefit." That's his call, not mine — but it's dated and testable, which is exactly why it's worth writing down. In six months we either see the rotation or we don't. His yardstick for "undervalued," for what it's worth, is the discount to the 200-week moving average — what he calls the "book value" of Bitcoin. A cleaner lens than the daily candle, whatever you make of the timing. Do you buy the AI-drain thesis — or is the lag telling us something more structural?
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