Todo el mundo se está preguntando por qué Bitcoin se está quedando atrás mientras el S&P registra máximos históricos. Michael Saylor me dio la respuesta más directa en Praga: "Estamos viviendo ahora el verano de la burbuja de la IA... $500 billion de capital está siendo absorbido por el complejo de IA en este momento." Su interpretación: un "enorme agujero negro de la IA girando por el sistema", atrayendo el dólar marginal hacia cada negocio candente de IA en lugar de cripto. Nada se rompió — el capital simplemente encontró otro lugar, más ruidoso, adonde ir. Lo que respeto es que no dejó esto vago. Puso un plazo: "Creo que mucho de ese dinero especulativo va a volver a Bitcoin porque Bitcoin ahora está infravalorado" — con el capital girando de vuelta alrededor del Q3, y en el Q4 "las cosas se van a normalizar a nuestro favor." Esa es su evaluación, no la mía — pero tiene fecha y puede ponerse a prueba, y es exactamente por eso que vale la pena registrarla. En seis meses, o veremos esta rotación o no. Su parámetro para "infravalorado", por lo que vale, es el descuento con respecto a la media móvil de 200 semanas — lo que él llama el "valor contable" de Bitcoin. Un lente más limpio que la vela diaria, independientemente de lo que se piense sobre el timing. ¿Compras la tesis del drenaje de la IA — o este rezago nos está diciendo algo más estructural?
Everyone's asking why Bitcoin is lagging while the S&P prints all-time highs. Michael Saylor gave me the cleanest answer in Prague: "We're living right now in the summer of the AI bubble... $500 billion of capital is being lurped into the AI complex right now." His framing: a "massive AI black hole spinning through the system," pulling the marginal dollar into every hot AI deal instead of crypto. Nothing broke — the capital just found somewhere louder to go. What I respect is that he didn't leave it vague. He put a clock on it: "I think a lot of that hot money will come back into Bitcoin because Bitcoin is now undervalued" — capital rotating back around Q3, and by Q4 "things will be normalizing to our benefit." That's his call, not mine — but it's dated and testable, which is exactly why it's worth writing down. In six months we either see the rotation or we don't. His yardstick for "undervalued," for what it's worth, is the discount to the 200-week moving average — what he calls the "book value" of Bitcoin. A cleaner lens than the daily candle, whatever you make of the timing. Do you buy the AI-drain thesis — or is the lag telling us something more structural?
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