V tomto článku probereme:
1. Co jsou automatizovaní tvůrci trhu?
Decentralizované burzy, kde obchodníci obchodují s chytrými kontrakty a ne s jinými lidmi
Automatizovaní tvůrci trhu neboli AMM jsou třídou decentralizovaných burz, které k nastavení ceny tokenu používají matematické vzorce. Stejně jako běžné burzy mají více obchodních párů: například Ether (ETH) až Dai.
Rozdíl je v tom, že neexistují žádné příkazy k nákupu ani prodeji a obchodníci nepotřebují k prodeji svých měn někoho jiného. Místo toho funguje inteligentní smlouva jako tvůrce transakcí, které obchodují. Koncept je podobný směnárenským službám jako ShapeShift a Changelly, ale rozdíl je v tom, že rezervy společností jsou nahrazeny likviditními fondy, které provádějí transakce na základě inteligentních smluv.
Fond likvidity vždy nabízí obchodování se dvěma aktivy a relativní procento každého tokenu ve fondu je to, co určuje teoretickou cenu daného aktiva. Prvním automatizovaným tvůrcem trhu, který začal fungovat, byl Bancor, který byl spuštěn v roce 2017. Postupem času začaly fungovat nové projekty automatizovaného tvůrce trhu, dnes jsou nejoblíbenějšími platformami dnes Uniswap, Curve, Kyber a Balancer.
2. Proč existují automatizovaní tvůrci trhu?
Díky nim je poskytování likvidity mnohem jednodušší a levnější.
Automatizovaní tvůrci trhu jsou pokusem obejít omezení výkonu, která blockchainy, zejména Ethereum, měly z hlediska obchodování. Než se AMM staly prominentními, decentralizované burzy postavené na Ethereu, jako je EtherDelta nebo 0x, se snažily použít klasický mechanismus knihy objednávek v systému decentralizovaných financí.
V tomto modelu uživatelé trpěli problémy s likviditou, protože každá objednávka vyžadovala spotřebu plynu a čekání na časy potvrzení bloků. Nízká propustnost Etherea také znamenala, že pouze malý počet transakcí mohl být odeslán před blockchain byl zcela zavalen žádostmi.
To bylo problematické zejména pro tvůrce trhu, poskytovatele likvidity při burzách objednávek. „Vytvoření“ trhu obvykle vyžaduje neustálé přizpůsobování objednávek nákupu a prodeje na nejnovější cenu, i když nejsou splněny. Když každá dodaná objednávka stojí peníze a čas, mohou ztratit více, než vydělají z rozpětí, což je rozdíl mezi nejvyšší nabídnutou nabídkovou cenou a nejnižší prodejní cenou.
Díky automatizovaným tvůrcům trhu je poskytování likvidity levnější a jednodušší prostřednictvím jediného plně automatizovaného procesu - odtud název. I průměrní uživatelé mohou přispět svou likviditou, zatímco to na tradičních burzách vyžaduje pokročilé technické znalosti.
3. Jak inteligentní smlouvy automatizují obchodování s AMM?
Matematický vzorec definuje cenu konkrétního tokenu
Při obchodování na automatických tvůrcích trhu uživatelé interagují s fondem likvidity. V zákulisí, když uživatel dá pokyn smart kontraktu, aby provedl obchod, kontrakt odešle své tokeny, jako je ETH, do fondu likvidity. Matematický vzorec pak rozhodne, kolik žetonů na druhé straně dvojice – například Dai – by měli dostat na oplátku.
Nejjednodušší praktický vzorec je X vynásobený Y rovným K, kde X a Y představují množství každého tokenu ve fondu a K je předdefinovaná konstanta. Tato rovnice definuje hyperbolu: hladký geometrický tvar, který se blíží nekonečnu a nule v extrémech, ale nikdy k nim nedosáhne.
Každý obchod má určité množství skluzu - nakolik velikost objednávky ovlivňuje konečnou cenu, za kterou byl token zakoupen nebo prodán. Tvar hyperboly znamená, že skluz bude nízký u malých objednávek, ale u velkých objednávek se skluz exponenciálně zvyšuje. Uniswap je známý používáním tohoto jednoduchého vzorce, ale jiné platformy mohou k úpravě skluzu použít složitější matematické vzorce.
4.Jak používat automatizovaného tvůrce trhu?
Připojte svou peněženku a potvrďte transakce
Používání protokolu AMM je poměrně jednoduché: uživatelé navštíví webovou stránku protokolu nebo jiné rozhraní frontend, připojí k protokolu peněženku s podporou DeFi, vyberou aktivum, které chtějí koupit nebo prodat, kliknou na „výměnu“ a potvrdí transakci ve svých peněženkách .
Poskytování likvidity funguje podobně jako obchodování. Po připojení peněženky mohou uživatelé přejít do sekce „poskytovatel likvidity“ a zvolit, kolik chtějí do peněženky zavázat. Ve většině protokolů musí mít k dispozici oba typy aktiv. Například pokud ETH obchoduje za 400 Dai, bude muset dodat 1 ETH a 400 Dai současně.
Po potvrzení transakcí dostanou uživatelé token, který představuje jejich vlastnictví ve fondu likvidity. Může být poté převeden na kohokoli nebo znovu uplatněn za podkladové žetony, navíc k jakýmkoli poplatkům, které mohou vzniknout.
5. Proč se AMM stávají populární?
Decentralizace a použití bez povolení jsou výkonná vylepšení
Automatizovaní tvůrci trhu již pravděpodobně řeší největší překážku širokého přijetí decentralizovaných burz: likviditu. Bez tohoto problému mohou prosvítat přirozené výhody DEX.
Na rozdíl od tradičních centralizovaných burz neexistují žádní vrátní - řadiči přístupu -, kteří by mohli vylučovat projekty nebo uživatele. Protokoly AMM nejsou povoleny a nevyžadují, aby uživatelé nastavovali konkrétní účty nebo podstoupili přísné kontroly Know Your Customer (KYC, „know your customer“). K interakci s protokoly je potřeba adresa peněženky.
Centralizované burzy se dokonce zaměřují na investory, kteří nemají zájem podrobit se procesům KYC, a zavádějí decentralizované verze svých služeb. Posledním příkladem je burza Shapeshift, která integrovala DEX, aby uživatelům ulehčila zátěž KYC.
Z pohledu projektu jsou DEX také skvělý způsob, jak uvolnit token na trh a zvýšit likviditu. Neexistují žádné poplatky za zařazení do seznamu ani kritéria pro přijetí, protože kdokoli, dokonce i cizinec, může vytvořit fond likvidity pro jakýkoli token.
Demokratizace činu zajišťujícího likviditu také znamená, že fanoušci a vlastníci projektů mohou pomoci vytvořit likvidní trh pro nové tokeny bez nutnosti pomoci specializovaných tvůrců trhu. A konečně, decentralizované burzy AMM mají obecně velmi jednoduchá rozhraní, protože na svá rozhraní nepotřebují umisťovat pokročilé možnosti objednávání ani cenovou grafiku.
6. Jaká jsou rizika a omezení AMM?
Chyby, neadekvátní ceny a nestálá ztráta. Navzdory některým pozitivním vlastnostem mají AMM určitá rizika a omezení. Hackování a chyby zabezpečení již ovlivnily burzy jako Uniswap a Balancer, kde někteří poskytovatelé likvidity viděli krádež svých peněz kvůli složitým interakcím chytrých smluv. Na druhou stranu, když obchodníci odhalili svou strategii, aby to svět viděl, umožňují ostatním front-run a nechají nejprve zpracovat objednávky a využívat legitimní uživatele.
Nemohou existovat ani automatizovaní tvůrci trhu, aniž by se pro arbitráže používaly tradiční tradiční burzy objednávek. Matematické vzorce, navzdory své eleganci, nemohou skutečně představovat sentiment trhu. K opravě ceny aktiv v AMM jsou zapotřebí obchodníci s arbitrážemi, což však někdy vede k problémům.
Stručně řečeno, arbitrážní obchodníci dosahují zisku vyvážením ceny, ale tento zisk se získává od poskytovatelů likvidity. Navzdory obchodním poplatkům, které dostávají, mohou poskytovatelé likvidity ve skutečnosti přijít o peníze, pokud se cena posune příliš daleko určitým směrem. Ztráta je „nestálá“, protože cena se může vždy pohybovat opačným směrem, ale v praxi se to ne vždy stane.
Přestože dochází k určitým zlepšením, objem a likvidita AMM jsou v porovnání s rokem stále nevýznamné největší burzy centralizované. Přetížení plynu v létě roku 2020 také ukázalo, že začíná dosahovat svého maximálního limitu využití a v budoucnu bude zapotřebí lepšího řešení škálování, aby se usnadnil další růst.
